环保类PPP项目资产证券化风险研究

叶志伟 陈子然

【摘要】近年来，在国家愈加重视生态环境治理的大背景下，环保类PPP项目资产证券化得到了大力发展。为保障环保类PPP项目资产证券化的稳健发展，应重视相关风险评价与风险防控研究。为此，文章首先从理论层面分析归纳环保类PPP资产证券化的主要风险构成；其次，采取层次分析法，建立环保类PPP资产证券化风险评价体系，并对评价结果进行分析；最后，从政策法律层面、项目公司层面以及金融机构层面提出风险防控对策及建议。

【关键词】环保类PPP项目；资产证券化；风险评价；层次分析法

【中图分类号】F832.51

引言

党的十九大报告中对生态文明建设和生态环境保护提出了一系列的要求与部署。然而，由于环保行业历史欠账较多，相关投资需求迫切且融资需求较大。为解决资金和投入问题，环保部和财政部联手力推环保领域PPP，从配套政策和融资条件上给予大力支持。截至2019年11月末，生态建设和环境保护类PPP项目总计917个，投资额接近1万亿元。同时为了进一步刺激社会资本参与积极性，也为投资者提供更多样的资金退出渠道，国家发改委与证监会于2016年底推动PPP项目资产证券化，以期进一步提高资金的使用效率，满足融资需求。

在大力发展环保类PPP资产证券化的同时，我们也应该清醒地意识到该类项目可能的风险点，比如缺乏完善的法律体系导致基础资产的收益权的产权并不明晰，对实现破产隔离的特殊目的载体SPV也并无具体规定，难以实现“真实出售”。……