企业负债经营面临的风险及防范对策探析

张 杰

（中交三航局第二工程有限公司，上海 200122）

负债经营是指企业以银行贷款、商业信用等形式筹集企业所需资金，并将这些资金用于生产活动的一种融资方式。虽然企业通过负债经营方式可以使资金得到补充，但是，应考虑正确、有效地防范债务风险。研究负债经营对于企业控制和规避经营风险具有十分重要的意义。负债经营是现代企业筹集资金的重要手段，适度的债务经营有利于企业快速实现财富最大化的目标。充分发挥负债经营的优势，合理规避负债经营带来的风险是企业管理中的重要课题。

一、企业负债经营面临的风险类型

企业负债经营面临的风险类型有三种：（1）主动负债型，企业融资行为目的是扩大企业生产规模；（2）消极负债型，企业因信用级别下调、债务能力下降等诸多因素造成企业严重缺乏资金维持运营状态时的债务行为；（3）被动债务型，企业由于管理不善和投资失败而增加债务。风险是由债务成本负担与企业拥有的总资本之间的比率反映出来的。债务的增加会加重企业的负担，相应地增加企业的经营风险，因此必须控制债务风险。

二、企业负债经营的好处与弊端

1.负债经营给企业带来的好处

（1）负债经营可解决企业经营资金的短缺

资金是企业经营活动中不可缺少的要素。仅仅依靠自筹资金或者原有资金无法满足企业快速发展的需要。企业经营者通常会选择通过债务经营，解决企业急需资金问题。

（2）负债经营利用财务杠杆

财务杠杆是指企业贷款为企业获得收益。在企业的资本结构中，企业所承担的债务利息是由负债额度确定。当企业能获得一定利润时，其债务的利息会相对降低；在企业的资本结构中如果企业的负债比率小于税前利润和资本的利润率，相应地企业则能够获得经济收益。

（3）企业通过债务经营分摊风险成本

从经济投资的角度得知分析风险和收益总是成正比的。以债权进行投资虽然收益相对固定，债权投资比股权投资风险较小，但是投资收益较低，因此，企业债务经营的成本低于股权投资。同时，负债经营可以从税收优惠政策中获益。

（4）企业利用债务经营稳定企业控制权

企业融资决策有多种替代方案。债务融资是一种成本相对较低的选择。企业通过发行股票的渠道筹集资金不仅会增加企业资金成本，而且会分散股权，这可能会影响企业的控制权或者引起股价的波动，不利于维护企业的控制权，债权投资者无权干涉企业的经营决策。

（5）企业通过债务效应获得负债经营所带来的收益

在通货膨胀或紧缩时期，债务经营都具有不可避免的“借贷效应”。无论是通货膨胀还是通货紧缩，企业债务的数量都是按账面价值固定的，不随货币升值或贬值而发生变化。当出现通货膨胀时，相应的货币贬值，通货膨胀率越高，企业从债务经营活动中获得的货币贬值收益就越大。

2.债务经营给企业带来的弊端

（1）债务经营容易引发企业债务风险

依照法律规定存在债务债权关系的，债务方需要承担相应的法律责任。偿还债务是企业在债务经营在合同期满时的义务，如果短期内企业资金使用不当导致财务状况恶化，会使企业资金更加紧张，无力偿还债权人的资金，损害了债权人权益，会进一步增加企业面临受到法律惩处的严重影响。

（2）企业债务偿还率决定再融资的难易

再融资难易程度取决于企业债务偿还率。如果企业能够按照约定全额偿还债务，债务偿还情况良好，再融资就会相对容易；相反，企业到期债务不能完全偿还，会严重影响企业的信誉，会增加再次融资的难度。

（3）债务比例风险过大直接影响股价

债务运营会在一定程度上影响股东的收益，直接制约企业股价的提升。在债务运营过程中，如果资本结构中的债务占比过高，成本低于利润时，企业经营者只有偿还债权人的本息后才能分配部分股东权益，这将直接影响股票价值。

（4）债权人通过增加融资成本降低债权人风险

债权人虽然享有债务收益权，无权干涉债务企业的决策。部分债务人为了提高利润率，擅自改变合同中规定的用途，将债务资金投入高收益、高风险的项目。有可能损害债权人权益。因此，债权人不顾债务经营企业的融资成本，通过提高贷款利率降低自身风险。因此，企业应权衡资本结构的优缺点，确保企业财务安全。

三、企业负债经营面临的风险成因

1.负债期限及融资成本影响风险的形成

企业的融资成本取决于负债期限的长短，负债期限较短，企业承担的财务风险系数较小，对应的所承担的融资成本较低；反之，所承担的财务风险系数较大，所承担的融资成本较高。因此，企业应论证融资比例是否合适企业发展，并合理规划融资期限的长短，改善企业资本结构，将企业的财务风险降至最低。

2.经营决策管理不当增加企业财务风险

如果企业长期亏损就会直接影响企业的声誉，无法有效再融资的企业将陷入无法偿还到期本息的财务危机，形成债务经营的恶性循环；企业投资决策失误，导致投资项目不能正常完成，从而使企业无法盈利直接增加财务风险。

3.债务规模影响潜在的财务风险

企业债务规模与财务风险成正比。当企业的债务规模增加时，偿债将成为企业的负担。如果发生重大经营失误，投入的资金无收益，因破产或者丧失偿付能力而导致收入减少的可能性增加。因此，企业债务规模越大，潜在财务风险越大。

4.外部环境变化使企业债务经营存在不确定性

企业在融资时需要面临市场利率的波动等因素影响。市场利率的高低将直接影响融资成本的高低。此外，环境包括政治环境和自然灾害等外部环境，在环境变化的影响下，企业的经营环境会存在不确定性，而这些不确定性会对企业的债务经营必然会产生重大影响。

四、企业负债经营模式下防范风险的对策

1.控制企业债务规模，改善企业债务结构

优化企业资本结构，合理使用债务经营，严格控制债务规模才能实现企业经营目标。适度的债务规模才能保证企业良性债务经营，综合分析企业收入和利润，全面分析企业的竞争趋势，充分考虑运用财务杠杆效应所带来的潜在财务风险，确定企业债务规模。

2.选择适合企业特点的融资渠道，合理搭配融资结构

随着改革的不断深化，金融市场的发展，企业融资渠道更加宽广。向资本市场短期借贷，借贷成本高；发行股票或债券，门槛高，风险大；还可通过商业信用筹资，即通过企业间商业信用，利用延期付款的方式购入产品或利用预收货款延期交付产品的方式融资。企业负债经营的方式选择的渠道较多，但主要融资方式还是来自银行贷款。因此，企业在需要运用债务经营时，应充分考虑资金种类，合理搭配不同时期的借款资金结构，确保还款的相对平衡，避免过度集中还款，降低企业的财务危机。

3.全面分析企业的偿债能力，确定企业债务规模

企业负债经营，在负债前应具体分析债务承受能力，并根据企业的内外部因素充分考虑是否有利于企业的发展，结合企业的发展实际，确定负债结构和规模并留有足够的调整余地。企业债务经营，不仅仅考虑利益最大化，同时要充分考虑提高企业偿债能力，明确债务规模，确保企业财务能够正常运转，在提高偿债能力的基础上要加强对企业债务分析，降低财务风险。

4.强化企业借款管理，提高借款利用效率

有效管理债务资金是规避财务风险的主要措施。根据企业需求借入的资金，有效管理借入资金才能发挥借入资金的效率。如超出需求引起过度借款，容易出现长期闲置借入资金，造成资源的浪费。企业应选择投资少、见效快项目，提高借贷回报率，这样才能加快资金周转速度，提高借入资金的使用效率。

5.不能盲目追求使用财务杠杆

负债经营中使用财务杠杆获取的利润越大，企业获得的收入就越高。但不能使用过高的财务杠杆，否则过度负债，容易导致财务风险。因此，企业管理层应在决策时不能盲目追求财务杠杆效应。

6.强化财务风险意识，健全财务风险管理机制

负债经营既有优势也有弊端。企业应树立风险意识，企业要结合自身特点，定期检查和评价企业财务风险，及时发布潜在的财务风险预警。财务预警机构要及时组织收集和整理财务信息、财务风险分析，及时处理财务风险，并不断完善企业财务管理制度，确保企业稳健发展。

五、结语

负债经营是现代企业通过银行贷款、发行债券、租赁和商业信用等方式筹集资金经营方式。适度的债务经营有利于实现快速满足企业对资金的需求，管理层要充分发挥负债经营的优势筹集充足的资金，扩大生产规模，实现企业的社会价值。但是，企业负债经营受内外部不同环境的制约，在经营中会面临一定的财务风险。因此，企业管理层要加强对风险的重视，做好财务风险应急配套措施，将负债经营引发的财务风险控制到最小范围。