人民币国际化对汇率波动的影响研究
——基于资本账户开放视角*

● 张延丰，姚 佳

(兰州财经大学 金融学院，甘肃 兰州 730020)

一、引言

党的十九大报告提出，提高防范和抵御安全风险能力，健全各面风险防控机制，守住不发生系统性金融风险的底线。2015年“811”汇改后，人民币汇率步入双向浮动轨道。当前，单边主义、保护主义抬头，中美贸易摩擦加剧，特别是新冠肺炎疫情蔓延下地缘政治风险上升，美国频繁打压中国，对人民币汇率造成较大干扰，导致人民币汇率风险大幅增加。从2015年8月1日至2020年4月8日，人民币汇率日平均波动幅度达0.15%，这对我国进出口、金融和房地产等领域产生较大冲击[1]，进而影响到宏观经济稳定。因此，防范汇率波动、控制汇率风险刻不容缓。

全球金融危机的爆发凸显了以美元为中心的现行国际货币金融体系的弊端。为重构国际货币格局、维护自身权益，我国启动了人民币国际化战略。自2009年以来，我国积极推动双边本币互换和结算，陆续实施了人民币跨境支付系统(CIPS)、人民币跨境收付信息管理系统(RCPMIS)和上海自贸试验区等一系列举措，有效推动了人民币国际化发展。与此同时，资本账户开放程度也在不断提升。截至2019年，在IMF划分的七大类40项资本项目子项中，我国已有37项实现了不同程度的开放，但在股票、债券和资本流出方面仍然存在较强的管制。随着人民币国际化进程的加快，人民币在计价、结算、储备等领域的使用规模不断扩大，资本账户管制的限制作用日益凸显。但目前我国金融改革尚未完成，贸然推进资本账户完全开放会导致跨境资本的大规模流动，可能会增加两岸之间的套利套汇活动，加剧汇率波动，引发汇率风险[2]。……