“十四五”：中国资本市场改革发展望

提 要：“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。面对中美贸易摩擦和疫情冲击等新的国际国内形势，我国将进入新的发展阶段，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在新阶段，资本市场需要发挥更大作为，最大限度地适应于服务好以“双循环”为主要特征的新发展格局。

我国资本市场正处于难得的发展机遇期，从科创板设立试点到创业板继续推进，以证券发行注册制改革试验为主要内容的市场化改革政策措施正在由增量改革深化到存量改革，资本市场正在发生深刻的结构性变化。我们应该认清形势，坚持市场化、法治化、国际化方向不动摇，认真谋划、扎实推进“十四五”期间资本市场改革发展稳定工作，到2025年基本建成“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，更好地服务、驱动、引领实体经济发展。

一、我国资本市场将面临极其严峻的内外部环境

（一）当前，全球宏观经济金融形势异常复杂脆弱。全球经济金融形势并没有能够完全走出2008年金融危机的阴影，突如其来的新冠肺炎疫情给原本弱复苏的全球经济再次带来重创。2020年，中国是全球唯一一个实现正增长的经济体，GDP总量超过美国GDP的70%，是二战以来首个经济总量达到美国70%以上的国家。美国共和、民主两党在对华遏制政策上基本达成共识，中美关系改善空间有限①，国际金融市场碎片化趋势和规则重构势在必然，我国利用国际资本市场的难度空前加大。……