能源企业资金运作、资本结构管理及资产管理

李新新

黑龙江省大庆华热能源有限公司

能源企业是我国重要的市场主体，在我国国民经济中占有举足轻重的地位。“能源企业是生产能源的工业部门的总称。”[1]它是我国实现企业高质量发展的主体力量。“企业财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的经济管理工作。”[2]而资金运作、资本结构及资产统筹固定资产和流动资产是社会主义市场经济中的重要市场财经要素，在企业财经工作中具有重要作用，充分发挥它们的作用有利于我国企业经济的高质量发展。

一、能源企业运营资金的筹集管理

（一）关于能源项目资本金的筹集

筹集管理“主要涉及公司资金的筹集和使用的管理”[3]。根据相关规定，能源项目的资本金至少要达到整个项目建设资金的20%。目前，能源企业建设资本金来源可分以下几类：

第一，自有资金是企业竞争力的最直接体现，是企业可持续发展的根本。

第二，债务类资金操作最为方便、快捷，但其还本付息的要求对企业是硬约束，会增加财务风险，在负债率较高时不宜使用。

第三，产业投资基金、个人信托投资等方式着眼于民间投资或个人投资，在市场化程度较发达的未来是能源集团企业项目资本金的一个来源。如能有效利用这些资金投资电源建设项目，电源建设的资金问题则迎刃而解。此类方式未来大有潜力，但近期较难实现，需要等待国家政策支持。

第四，资产变现或重组上市。这应作为未来一段时间内各个能源集团企业考虑的方式。

（二）能源企业如何运用资金成本

资金成本是“企业为筹集和使用资金付出的代价”[4]。在确定项目筹资总额时，需考虑资金成本的影响。能源企业在确定筹资总额时，必须考虑能源企业能够承受的边际资金成本。以资金成本为依据选择企业资金渠道。企业财务管理的任务是降低资金成本，提高财务收益。以资金成本为准则选择筹资方式。用尽量低的资金成本，筹集到企业生产经营所需资金数额。确定最优资本结构，最重要的影响因素是资金成本和财务风险。

（三）能源企业资金筹集模式选择

第一，杠杆租赁模式。各种能源项目可以使用杠杆租赁模式，对于一些难以支付价值昂贵的电力设备，能源企业可以考虑这种模式，待能源项目运作发电开始产生经济效益时再来偿还租赁费用。虽然这种模式在能源项目中运用较少，但是作为项目资金缺口较大的我国能源行业，可以考虑这种模式以获得项目顺利进行的条件。对于能源项目来说，如果采取杠杆租赁模式解决项目所需资金，具有的好处有：能源项目公司仍然拥有对能源项目的控制权；可以百分之百地满足资金需求；具有较低的筹资成本；也可以享受税前偿租的好处。

第二，生产支付模式。生产支付模式只是产权的转移而已，并不是产品本身的转移。贷款方不需要这些产品，他们通常要求项目公司重新购回属于他们的产品或充当他们的代理人销售这些产品。

第三，组建能源产业投资基金。我国能源行业组建产业投资基金的时机现在已基本成熟。能源产业投资基金的运作程序：一是能源产业投资基金的工作机构的建立。二是能源产业投资基金发起人的确定。三是募集方式的选择。同时，应该把基金培育成从事长期投资的投资工具，减少基金的股东，可以通过设立较高的认购与交易起点来实现此目的。四是募集规模的选择。结合我国实际，能源产业可以结合各个集团公司的具体实际情况选择合适的募集规模。五是基金类型的选择。能源产业投资基金应以封闭式为主，在较长时期里保持资产的相对稳定，确保能够稳定地实现其投资策略。能源产业投资基金的组织形式应首选公司型，使基金不能随意成立或终止，较符合长期投资理念，减少投机性。

二、能源企业货币资金运作策略

从政策与策略的角度研究货币资金运作，还不能脱离货币资金管理目标，即在保证能源企业正常经营需要，防范支付风险的条件下，尽可能减少货币资金滞留，以增加企业的盈利。货币资金运作政策涉及货币资金规模、收款、付款、闲置资金使用和短缺资金的处理。

（一）货币资金持有规模

能源企业经营活动的正常开展，不断发生货币资金收入和支出活动。货币资金的持有规模的构成有如下几个方面：

第一，正常经营规模。为维持能源企业生产经营活动所必需的货币资金需要量。

第二，周期性支付规模。能源企业许多货币资金支付需求呈明显的周期性。

第三，突击性支付规模。不少货币资金开支无规律性，一般具有突击性而数额不小。

第四，保险储备规模。为应付货币资金短缺风险而进行的货币资金准备，数额取决于管理者对风险的态度和抗风险的能力。

（二）闲置货币资金的安排与使用策略

第一，自由配置。即财务上对企业闲置货币资金不作任何投资与其他安排，增加任何额外的利润计划。这种办法保证了能源企业的清偿能力，却牺牲了额外的利润。这种战略正确与否，要按能源企业的闲置资金多少和清偿力确定。

第二，偶然用货币资金进行投资。各种规模的能源企业，特别是缺乏人力物力专门从事短期证券运作的电力企业，一般采用这种政策。该政策表示企业力图增加额外利润，但又不愿过多影响其清偿能力，防止使企业面临太多的、由于利率变动而带来的风险。

第三，货币资金最佳持有量政策。规划出最佳持有量或最佳区间，如果货币资金数量超过这个数量界限，就立即用超过部分进行有价证券的投资。

（三）货币资金的调度策略

第一，贷款借还调度。在银行紧缩信贷规模的条件下，一些能源企业由于从银行借贷较为困难，往往只借不还，拖延还贷。这种做法对筹资成本与企业信誉不利。企业借款没有到期，也主动提前偿还；借款到期，哪怕资金紧张，也必须尽力筹款还贷。这种做法可以减少利息支出。

第二，内部银行调度。在社会中货币资金使用上的时间差，多由银行来调节。在企业内的货币资金使用上的时间差，则可由内部银行调节。现在一些集团公司设立了内部银行，但一般只把重点放在内部核算和筹资融资方面，而对资金管理、调度、运用方面能产生的作用重视不够。

第三，融资融物调度。能源企业许多材料与商品在不同的单位可以通用，企业之间在用料购料上也存在着时间差。个别企业可能会突然出现原材料短缺现象，影响生产；而有的企业则材料暂时有余。通过调度的办法，利用不同单位用料上的时间差，安排材料存货和资金的融通，能提高资金的使用效率。

三、营运资本的结构性管理

（一）流动资产的结构性管理

流动资产的盈利能力低于固定资产，企业中的固定资产作为劳动资料，给企业生产出能源产品。通过产品的营销转化为现金、应收账款，收回的价值大于生产与销售的资金耗费，这就会给企业带来利润。固定资产可视为再生产过程中的营利性资产。而流动资产也在能源企业生产经营中非常重要。

（二）流动负债的结构性管理

第一，由于长期筹资相对缺乏弹性，因而，长期筹资的资本成本，一般高于短期融资；第二，长期筹资在债务存续期限内，即使在企业不需要资金时，也必须支付利息，而短期融资则会使企业在资金的使用上具有弹性。

四、能源企业的资产的统筹管理

（一）能源企业固定资产管理

第一，企业固定资产的全过程管理。能源企业固定资产管理的全过程包括购建、使用、报废和清理、核算管理。在完成基建竣工验收转入投产后，企业固定资产的购建可分为两类：另购新资产和通过技改及小型基建形成新资产。

第二，企业固定资产的管理方式。当前，企业固定资产管理一般有以纸质资产卡片为主要管理载体的管理方式和以独立的固定资产管理信息系统或采用财务软件中的固定资产模块为管理手段的管理方式，分别为固定资产管理的第一阶段和第二阶段。采用信息系统的第二种管理方式已有了较大的进步，使现实业务具有更强的可实践性。

（二）能源企业流动资金的集中管理

资金管理是企业管理的重要内容。在能源企业生产经营管理中处于重要的地位，加强资金管理，不仅是保证业务正常进行的需要，同时是优化资源配置、降低运营成本、提高企业运营效率以及经济效益和社会效益的需要。

第一，能源企业的资金管理目标。根据财务管理理论和能源企业的实际，能源企业资金管理的目标应该是坚持公司整体利益最大化原则的标杆性目标。整体利益最大化，是基于能源企业生存与发展的根本大计而言的，这也是资金管理工作的出发点和归宿点，还是资金管理推进过程中每一项决策、每一个环节必须遵守的基本要求。在整体利益最大化的总原则下，资金管理的目标可以分解为安全性目标、保障性目标和效益性目标的结构。一是企业资金的安全性目标。确保集团公司资金安全，是资金管理的最低目标，也是资金管理工作的首要任务。能源企业货币资金数量多，交易频繁，点多面广。能源企业资金管理体系必须高度重视资金的安全性，规避企业资金安全风险，避免发生资金损失等现象，确保资金稳定性。二是企业资金的保障性目标。保障性即保证供应，保证企业经营活动中对资金的需求。这是资金管理的直接目标，也是资金管理的基本任务。企业生产经营过程就是资金链的运转过程。只有保证资金供应，资金链才能正常运转，企业生产经营活动才能得以正常进行。如果不能保证资金供应，资金链就会发生断裂，给企业生产经营活动带来损失。因此，服从于、服务于生产经营，科学合理安排资金计划和资金储备，这是资金管理的基本目标。三是企业资金的效益性目标。效益性就是要在保证企业资金供应的条件下，通过理财措施来增加其经济价值。效益性是企业资金管理的质量目标，也是资金管理的重要任务。

第二，能源企业资金管理的原则。一是合理配置资金的原则。能源企业物质资源的配置情况是资金运用的结果，如果资金配置合理，各类资源构成比例就恰当，就能保证企业经营活动顺利进行，取得良好的经济效益。二是收益与风险均衡的原则。在现代市场经济条件下，资金管理活动不可避免面临风险，低风险的期望收益低，而高风险的期望收益高。高风险的项目，如果冒险成功，就能获得高收益；如果冒险失败，则要承担高损失。因此，能源企业必须根据自身的实际抗风险能力，在收益与风险间保持平衡。三是量与流量相区别的原则。存量合理、流量平衡，这也是资金管理的原则之一。而就流量看，现金流入流出处于动态过程，资金管理过程是要追求现金流转动态平衡的过程。这种平衡表现为“现金余额+现金流入现金流出-新的现金余额”。在现金流转过程中，通过资金管理活动，实现现金的动态平衡，实现资金管理的目标。四是利益协调与集成化管理的原则。集团公司资金管理中，涉及国家、投资者、经营者、债权人、债务人、职工等各种不同主体的利益。只有正确协调不同利益主体之间的关系，才能保证能源企业经营活动能够持续、有效地进行。能源企业资金管理是复杂的系统工程，可从不同角度分解成不同的子系统，各个子系统从总体上目标是一致的，但有时也会发生矛盾。整体目标才是系统的最高目标，只有整体功能最佳才是最佳管理系统。资金管理应当利用网络信息系统的优势，在管理和流程方面进行集成，实行集成化管理。各个财务机构以及同一财务机构的不同岗位实行资金管理的集成化，实现财务与业务的集成，形成以财务部门为核心、各业务部门相互配合的资金管理集成系统，再延伸到企业外部，实现资金管理整个链条的集成。

结束语

综上所述，能源企业项目资金筹集运用、企业货币资金运作策略及货币资金运作政策涉及货币资金规模、收款、付款、闲置资金使用和短缺资金的处理。货币资金持有规模的构成包括：正常经营规模、周期性支付规模、突击性支付规模、保险储备规模。闲置货币资金安排与使用策略即：偶然用货币资金进行投资和货币资金最佳持有量政策。货币资金调度策略包括贷款借还调度、资金拆入拆出调度、内部银行调度、融资融物调度等。能源企业资产的统筹管理主要有能源企业固定资产管理、企业固定资产的全过程管理、企业固定资本管理方式、能源企业流动资金集中管理。