融资券

力，创设了短期融资券等银行间债券市场非金融企业债务融资工具，它的出现为中小企业拓宽融资渠道，破解融资困境起到一定作用。短期融资券依据发行人不同，分为非金融企业短期融资券和金融企业短期融资券，前者适用于非金融企业，后者适用于金融企业，主要是证券公司，适用《证券公司短期融资券管理办法》。本文研究的对象为非金融企业短期融资券，若无特指，下文提及短期融资券均为非金融企业短期融资券。一、相关概念（一）定义根据《非金融企业短期融资券业务指引》（以下简称《业务指引》）②

范证券公司短期融资券发行和交易，促进货币市场平稳健康发展，央行对证券公司短期融资券管理办法进行修订，并于近日开始向社会公开征求意见。2004 年，为拓宽证券公司融资渠道，支持其短期融资需求，央行出台证券公司短期融资券管理办法。央行表示，目前证券公司经营模式、融资环境和风险特点已经发生较大变化，根据市场成员诉求和金融市场宏观管理需要，办法修订稿建立了以流动性管理为核心的管理框架，取消发行前备案，强化事中事后管理，引导证券公司提高流动性管理能力，促进货币市场平

范证券公司短期融资券发行和交易，促进货币市场平稳健康发展，央行对《证券公司短期融资券管理办法》进行修订，并于3月5日开始向社会公开征求意见。短期融资券，是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其具备发行门槛低、周期短、快速补充运营资金等特点，是券商补充流动性的重要融资渠道，被视为“补血利器”。过去券商在银行间债券市场的发债并不多，但是从2019年下半年开始，央行也定向对头部券商批短融额度，此后证

《证券公司短期融资券管理办法》（修订意见稿）（下称“《管理办法》”），并向社会征求意见。《管理办法》共有22条，主要内容包括：一、证券公司发行短期融资券应当符合风险监管指标，近1年内流动性覆盖率持续高于行业平均水平;二、短期融资券与其他短期融资工具待偿还余额之和不超过净资本的60%，短期融资券的期限最长不超过1年;三、证券公司应在每季度结束10个工作日内，向央行报送短期融资券相关信息和数据，动态调整短期融资券余额上限。每一季度向投资者披露定期报告和重大事件

模式下的超短期融资券。金额10亿，评级AAA，期限30天，利率2.8%，得到了客户的高度认可，这也是中信银行昆明分行在创新发展，服务地方经济发展方面的又一突破。本次超短期融资券高频滚动发行在中信银行总行的大力支持下，经与客户多轮讨论、充分沟通，完成协议的起草和细节完善、签署。在该协议框架下，依托该行总行的资源整合能力，中信银行昆明分行仅用2个半工作日就为发行人落地了第一期超短期融资券（10亿），满足了发行人严格的成本和时间要求。

逐的目标。短期融资券自推出以来，因其手续便捷、要求条件低、融资效率高于传统的商业银行贷款，一时被中小企业寄予厚望。然而在注册发行过程中，短期融资券对于中小企业仍然可望而不可及，多数中小企业并不能借以解决融资难问题。一、问题的提出中小企业是我国社会主义市场经济的重要组成部分，在发展经济、推动创新、增加税收和解决就业等方面发挥着重要作用。据统计，2016年末，全国中小企业注册37.0万户，实现主营业务收入72.2万亿元，利润总额4.3万亿元[1]。然而，融资难

发行首期超短期融资券。本期债券由国家开发银行与中国银行云南省分行共同担任主承销商，发行金额为8亿元人民币，期限180天。超短期融资券是指发行期限为9个月以内的非金融企业债务融资工具，该产品对发行人而言是一次注册、按需发行、流程简便、随用随发，且发行成本相对较低，是目前银行间市场最受欢迎的产品之一。云南公投是云南省属高速公路行业龙头企业，同时也是省内资产规模最大的企业，外部评级AAA。云南公投近年来在银行间市场、交易所市场多次发行债务融资工具，涉及品种广泛。

蒲凌　许诺短期融资券融资财务风险探究秦皇岛职业技术学院蒲凌许诺在我国资本市场，短期融资券作为一种较为新型的融资工具，能够给予企业直接性的融资渠道。该融资工具推行至今，受到多数企业的热烈追捧。但是在融资过程中采用短期融资券，其财务风险是明显存在的，这对资本市场与投资者双方的利益都极为不利。本文对短期融资券融资的财务风险及有效解决策略进行探讨，希望为企业在进行短期融资券融资过程中有效规避财务风险提供参考。短期融资券财务风险策略近年来，我国绝大多数企业呈现了高速

11）一、短期融资券概述短期融资券是指在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其发行对象仅限于诸如特殊结算人员（如央行、财政部、政策性银行等）、商业银行、非银行金融机构等在内的机构投资人，发行利率及承销方式由发行人和承销机构协商确定，期限在一年以内，具体可在最长期限内自主确定。其性质颇为类似发达国家货币市场发行的融资性商业票据，然而两者在平均期限、流动性备付要求、信用增级实施、发行方式及对象方面仍存在较多差异。在我国，短期融资券相较

王雪铭超短期融资券（SCP）启动至今已经三年有余，很多“超级企业”通过这种融资渠道获取了大量资金。但是，这种融资工具并没有让更多的地方企业或是规模相对较小的企业受益。日前，超短期融资券终于向地方企业开放。江西高速集团100亿元超短期融资券顺利通过中国银行间市场交易商协会注册，成为国内第一家获得超短期融资券发行资格的地方企业。超级企业受青睐超短期融资券是高等级信用企业以市场化利率，在银行间市场发行的低成本债务融资工具。作为非金融企业债务融资工具的一种，超短期

银行推出了短期融资券，拓宽了企业融资渠道，缓解了其融资压力。理论上，短期融资券是一种直接融资工具，节省了金融中介费用，可以降低企业的融资成本；现实中，短期融资券推行前后企业融资约束程度发生了变化，具有发行短期融资券资质的企业的融资约束得到缓解（李科和徐龙炳，2011）。鉴于此，我们将短期融资券视为一个自然实验，考察其引致的融资约束变化对企业储蓄行为的影响。另外，对企业而言，短期融资券的推行具有外生性，由此引致的企业融资约束程度变化也具有外生性，这就避免了计

）0 引言短期融资券自2005年在中国银行间市场推出以来，发行交易活跃，截至2010年底，银行间市场共发行短期融资券1552期，发行规模达23346亿元，占银行间市场信用类债券发行规模的44.26%，已成为我国非金融企业的融资工具和各机构投资者尤其是金融机构重要的投资产品。2007年至2009年，短期融资券主体信用等级迁移总体渐向高级别集中迁移，且向AAA级迁移是信用等级迁移的主流，相对而言，2008～2009年比2007～2008年表现出更加明显的向上迁

年度第五期短期融资券铁道部于 2010 年 8 月 12 日公开发行 2010年度第五期短期融资券。本期短期融资券发行量为 150 亿元，招标总量为 150 亿元，期限为 365 天。招标利率区间为 2.40%～2.90%，经招标确定中标利率为 2.56%，有效投标总量为 389.6 亿元，认购倍数为 2.6 倍。募集的资金将用于铁路建设、机车车辆购置及运营中的资金周转。（梁成谷）

之一。一、短期融资券的简介企业短期融资券是指企业依据中国人民银行《短期融资券管理办法》所规定的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易中约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券只对银行间债券市场机构投资人发行，不对社会公众发行，其风险由投资人自行承担：短期融资券采取备案发行方式，须报中国人民银行备案，并实行上限管理，其发行期限最长不超过365天，企业可在上述最长期限内自主确定每期发行的期限；短期融资券的发行规模实行余额管理，待偿还短期融资券余额不得超过