辽宁经济下滑的投资结构因素研究

[摘  要]辽宁经济发展对投资依赖程度不断增强，但投资贡献率明显下降。这既因为投资结构不合理，也因为投资效率太低。通过与国内东中西部代表性地区比较发现，辽宁应大幅提高工业投资份额，特别要增加高新技术产业投资;稳定房地产业投资份额，根据需求稳步开发;同时，努力提高所有行业的投资效率，改善投资质量。

[关键词]投资结构;投资效率;工业;房地产

[中图分类号]F061.5  [文献标识码]A  [文章编号]1672-2426（2018）05-0058-06

自2003年首轮东北老工业基地振兴战略实施以来，辽宁投资步入增长“快车道”，增速显著高于地区生产总值，形成典型的投资依赖型发展模式。在这一模式下，投资对经济增长的贡献率却呈连年下降趋势，从2010年的10.2%下降到2014年的2.2%，2015年甚至降为负值。投资对经济拉动作用的弱化，在很大程度上可以归因于投资结构不合理和投资效率低下。如果能够在提高效率的同时，通过增量调节实现对投资结构的动态优化，必将极大增强投资对宏观经济的积极作用。

一、辽宁投资结构的变化趋势

以支出法核算的地区生产总值结构中，辽宁投资率逐年攀升，从2002年的33.6%跃升至2008年的62.5%，之后一直维持在62%左右的较高水平，超过全国投资率（45%左右）约17个百分点，尽管2015年受数据全面调整影响，投资率降至47.5%，但仍不能改变辽宁经济对投资过度依赖的特征。

在国民经济各行业中，工业和房地产业投资额居于前两位，二者投资份额之和通常能达到全社会固定资产投资的70%左右。因此，工业和房地产业投资份额及其效率，对全社会总投资的整体效率具有决定性影响，进而决定着经济增长。

（一）辽宁工业投资特征

1.工业投资份额于2011年以后下降明显。受东北振兴战略推动，辽宁工业投资迅速增加，两年内即从2003年的776亿元增加到2005年的1960亿元，占全社会固定资产投资的份额从37.3%上升到46.3%，在2006年至2010年的整个“十一五”期间，这一份额始终在45%以上。从2011年之后，工业投资总额虽然仍在增长，但所占份额却大幅下降，2011年仅为40.7%，比上一年下降4.8个百分点，在整个“十二五”期间均在41%上下波动（详见图1）。

2.高技术产业投资总量增长缓慢，投入强度下降。考虑数据可得性和统计口径，高技术产业投资从2009年开始分析。2009年至2015年，辽宁高技术产业投资额呈波动性增长，从356.6亿元增至514.7亿元，规模仅扩张1.4倍。高技术产业投入强度（以高技术产业投资额占同期地区生产总值比重衡量）呈下降趋势：2009年至2014年一直在1.5%-1.6%之间波动，2015年则陡降至1.27%（详见图2）。尽管存在数据调整因素的影响，但一定程度上仍反映出高技术产业投资并未随着经济总量的扩展而相应增长，这也是辽宁经济增长乏力的原因之一。

3.重化工业投资比重高，“两高”行业仍是投资热点。限于数据可得性，选取2007年和2015年辽宁工业各行业投资额数据进行分析。2007年，重化工行业投资额占工业投资总额的70%。2015年，由于统计口径调整，保守估计，重化工行业投资额占工业投资总额的60.8%，比重有所下降，但仍居于主导地位。

同时，重化工业投资还呈现出集中度提高的特征，说明重化工业仍在扩张：2007年，投资份额超过5%的重化工行业投资总额占工业投资总额的53.1%;2015年，这一比重上升到56.1%。

而且，在這些投资集中的行业中，高耗能、高污染行业仍然占据很大比重：2007年，投资份额超过5%的行业中有4个“两高”行业，分别是黑色金属冶炼及压延加工业、电力热力的生产和供应业、非金属矿物制品业、化学原料及化学制品制造业，其投资总额占工业投资份额为33.2%;2015年，投资份额超过5%的行业中，“两高”行业投资总额占工业投资份额为21.7%，份额下降主要是黑色金属冶炼及压延加工业因去除过剩产能而使投资份额从11.1%降至1.6%，其余行业变化不大。

（二）辽宁房地产业2011年后经历陡升陡降

限于数据可得性，从2005年开始比较。2005年至2013年，房地产业投资呈明显上升趋势，投资总额从981.3亿元增至6910.3亿元，规模扩张的7.0倍，年均名义增长率27.5%，比同期全社会固定资产投资年均名义增速高2.7个百分点。2014年起，受市场环境变化、调控政策及数据调整等因素影响，房地产业投资总额显著减少，2015年，房地产业投资总额为3663.5亿元，较2013年减少47.0%。

从房地产业投资占全社会固定资产投资的份额看，2005年至2010年基本稳定在23%左右;2011年，这一份额突然跃升至27.6%，截至2013年，仍保持在27.5%的相对高位;2014年起，房地产业投资份额开始下降，于2015年降至20.5%的低点（详见图3）。

2006年至2010年的“十一五”期间是辽宁经济快速增长时期，这一时期的工业投资和房地产投资均增长较快，而且占全社会固定资产投资的份额比较稳定。从2011年之后，辽宁经济逐年下滑。这一年，辽宁工业投资所占份额骤然下跌，而房地产投资份额大幅上涨。到2014年、2015年，工业和房地产业投资都呈颓势，房地产业投资更是急转直下。

（三）工业和房地产业投资效率均下降

1.工业投资效率。从单位固定资产投资创造的增加值看，辽宁工业投资效率呈下降趋势：从2003年的3.3（即每1元工业投资创造约3.3元增加值）下降到2015年的1.5，最低点曾降至2010年的1.2（详见图4）。

2.房地产业投资效率。2005年至2013年，房地产业投资效率一直下降，从0.26持续降至0.17，即房地产业每1元新增投资创造产出的能力从0.26元降至0.17元，下降了34.6%。但2014年，房地产业投资效率回升到0.2，2015年更升至0.32的高点（详见图4）。这种效率的上升，可能主要是因为房地产投资额大幅下降，同时房地产业大力去库存而造成的。

二、辽宁投资结构的主要问题——九省市投资比较

选取广东、浙江、江苏、山东等国内相对发达地区，以及湖北、四川、重庆、湖南等与辽宁具有一定可比性的地区，通过比较分析可以发现，辽宁工业投资相对不足而房地产业投资相对较多，工业中高技术产业投入不足且强度偏低，重化工行业投入过高，更严重的是，辽宁所有行业的投资效率都显著偏低。

（一）工业和房地产业投资比较

1.房地产相对于工业的投资份额，辽宁居于中游水平。从工业投资份额看，整体上，辽宁低于江苏、山东，高于广东、浙江、四川、重庆，在“十一五”期间高于湖北、湖南，之后低于后者。而房地产业投资份额，辽宁则低于广东、浙江、四川、重庆，却高于江苏、山东、湖北、湖南。

从2009年之后房地产业投资相对于工业投资的比重看（详见图5），广东、重庆的房地产业和工业的投资额接近1？押1，若干年份超过100%;浙江和四川相似，房地产业投资相对工业投资的比重一直在上升，直到超过100%;江苏、山东、湖南的这一比重几乎一直低于50%;辽宁和湖北最相似，这一比重超过50%多一点，但辽宁份额更高一些，在2011-2013年超过60%。

从中可以看出，辽宁与江苏、山东的差距，以及后来落后于湖北、湖南，主要差在工业投资上。而与广东、四川、重庆、浙江的差距，主要在于房地产业投资上。（本文没有考察工业和房地产之外的投资，经济增长的差距不能完全归因于这两者。）

2.辽宁重化工行业投资多，高技术产业投资少。仅以2015年为例，辽宁19个重化工行业投资额占工业固定资产投资总额的60.8%，在6省①中居首位，比排名末位的广东（46.7%）高14.1个百分点;2015年，辽宁工业41个子行业中，投资份额较大（超过5%）的行业有8个，其中，重化工行业有5个，投资份额共计40.4%，在6省中排名首位，比排名末位的广东（17.2%）高23.2个百分点;辽宁工业投资份额较大（超过5%）的8个行业中，“两高”行业有3个，投资份额共计21.7%，在6省中排名第二位，比排名首位的山东（24.2%）低2.5个百分点。

2015年，辽宁高技术产业投资额514.7亿元，在9省市中排名末位，仅为排名前两位的江苏（3110.2亿元）和山东（1643.9亿元）的16.5%和31.3%。2015年，辽宁研究与试验发展（R&D）经费投入强度（R&D经费内部支出占地区生产总值的比重）仅为1.6%，在9省市中排名末位，比排名前两位的江苏（2.6%）和广东（2.5%）分别低1.3个百分点和1.2个百分点。

（二）投資效率比较

1.九省市中，辽宁工业投资效率排倒数第二。在9个省市中，辽宁工业的投资效率是比较低的，排在倒数第一、二位，2015年异常上升。从时间趋势上看，“十二五”期间的投资效率比“十一五”期间均有所下降。广东工业投资效率明显高于其他省市，浙江其次，江苏、山东、湖南的投资效率比较接近，四川在“十一五”最后两年下降后，在“十二五”期间又上升并且比较平稳，湖北的投资效率一直在下降，辽宁和重庆的投资效率则一直较低。

用2006年到2015年共10年的工业增加值总额与工业投资总额的比值对各省市的投资效率进行粗略比较（广东是从2009年到2015年）（详见图6）。在9个省市中，广东最高，达到3.68（即1元的工业投资产生3.68元的工业增加值），浙江以2.37位居第二。辽宁这10年的平均投资效率为1.32，排在第8位，仅高于重庆（1.31）。

辽宁除了工业整体投资效率较低外，高技术产业投资效率也较低。仅以2015年为例，辽宁高技术产业投入产出比为3.5，即每增加1元高技术产业投资能够创造3.5元产出，在9省市中排名第8位，仅为排名第一位的广东（24.4）的14.3%。

2.九省市中，辽宁房地产业投资效率排倒数第三。房地产业投资效率与工业投资效率变化趋势大致相同，“十二五”期间普遍低于“十一五”期间。2006年到2015年，辽宁房地产业投资效率在9省市中也比较低，几乎一直排在倒数第2位，2015年异常上升。东部的广东、江苏、浙江、山东四省房地产业投资效率明显高于其他地区。湖北下降最为明显，辽宁、四川、重庆的投资效率比较接近，排在后3位。

同样用2006年到2015年共10年的房地产业增加值总额与房地产业投资总额的比值进行比较（广东是从2009年到2015年），广东以0.54高居榜首，其次的江苏为0.49，山东、浙江均超过0.3，湖北0.23，湖南0.22.，辽宁为0.21，高于四川、重庆（均为0.18）。

三、全面优化投资结构，释放投资活力

根据前面的分析，综合考虑辽宁的人口、城镇化、经济结构等因素，我们认为，辽宁应以江苏、山东、湖南、湖北为参照调整投资结构，即增加工业投资比重，调整工业内部各行业投资结构，稳定房地产业投资比重，同时提高所有行业投资效率。

（一）保持投资稳定增长，针对增量调整结构、效率

依靠投资拉动经济增长，是每一个经济体工业化过程中的必经阶段，辽宁正处于这一阶段，各个领域对投资的需求都很迫切，特别是工业领域，因此，优化投资结构的过程，必须是在保证投资总量平稳增长的前提下进行动态调整。一是努力扩大工业投资，引导其流向更有效率的领域。辽宁工业增加值与国内发达省份相比差距很大，对地区生产总值的贡献度也不高，要在现有的投资效率约束下创造更多增加值，必须追加投资额，而且，要引导新增投资更多地配置在附加值、利润率都较高的高效率行业，如高技术产业、新兴产业。二是逐步强化房地产市场需求引导作用，建立适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制。规范住房市场秩序，加强和完善房地产市场调控政策，推进房屋管理体制机制改革，强化国有企业在住房保障、住房租赁市场建设、公房管理等住房发展方面的功能性、公益性、专业性作用，全面提升住宅小区综合治理水平和住房绿色环保节能建设水平，提高房地产业投资效率。三是继续扩大农业产业化和现代化、服务业高级化和扩大化、生态环境建设领域、道路交通体系建设领域、污水处理体系和公共卫生设施等领域投资。

（二）继续深化国企改革，提高国有资本投资效率

国有企业的投资结构和效率影响十分重大，必须给予高度重视。一是推进股份制改革，尽快实现股权多元化。推动国企改制上市，创造条件实现集团公司整体上市，根据不同功能定位，调整国有股权比例，形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。二是建立现代企业制度，完善国有企业管理体制。推行职业经理人制度，实行内部培养和外部引进相结合，加快建立退出机制;推行企业经理层成员任期制和契约化管理，明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核;推进董事会建设，建立健全权责对等、运转协调、有效制衡的决策执行监督机制，切实解决一些企业董事会形同虚设问题，规范公司治理。三是要加强国有资本投资监管。建立健全投资项目“三个清单”管理制度，接受社会监督;规范企业投资行为，依法落实项目法人责任制，继续推进从事前审批转向事中事后监管;加强风险约束机制，严格落实监管责任。

（三）尽快改善营商环境，着力激发民间投资活力

相对国有企业，民营企业市场嗅觉更为灵敏、投资效率更高，因此，鼓励民营企业扩大投资可以明显提升投资效率。在经济下行压力加大、传统行业盈利能力下降、新兴产业风险较高的情况下，民营企业对未来市场预期较为悲观，投资意愿必然下降，要激发其投资热情，政府必须精心打造良好的发展环境，为企业解除后顾之忧。一是维护和保持公平、公正的市场环境。大力健全社会信用体系，形成以道德为支撑、法律为保障的社会信用制度，加快建立信用监督和失信惩戒制度。二是完善公共服务。要在充分尊重企业市场主体地位的前提下，发挥政府在资源配置过程中的辅助作用，为企业提供高质量的公共服务，如科技推广、信息咨询、政策性信贷等，并加强基础设施建设，降低企业交易成本，为企业创造更大盈利空间。三是进一步简政放权。继续推行负面清单管理制度，通过互联网+政务服务改革，切实简化审批流程，减少审批环节，提高审批效率，为企业发展“松绑”。

（四）完善创新激励机制，加速发展高技术产业

创新是高技术产业的动力之源，但资金瓶颈常常成为企业创新投资的重要制约因素，需要政府利用产业政策、金融政策等加以鼓励和引导。一是建立健全创新体系，改善高新技术产业化发展环境。加快建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，强化高新技术产业化转化机制。二是设立创投引导基金，带动引导科技创新。支持解决和完善产业化过程的技术问题，生产出质优价廉、具有技术优势和市场竞争力的产品。三是建立多元化创新激励制度，支持企业规范化公司改制、实施科技投资风险补偿、鼓励企业发挥创新主体作用、建立科技成果转化服务机构（科技经纪人）奖补制度、实施重点骨干行业贷款贴息政策、完善小额贷款保证保险补助、支持企业开展“机器换人”技术改造等。

（五）加大技术改造投资，推动传统工业全面升级

用高新技术改造升级传统产业，是优化投资结构和效率的重要途径。一是推进产业高端化。积极运用高新技术改造提升传统产业，探索服务型制造模式，推动优势传统产业向研发设计、创新制造和市场营销环节延伸，提高工艺装备水平，增强新产品开发、质量管理和品牌创建能力。二是加快创新成果产业化。支持和鼓励企业推广应用新技术、新工艺、新装备、新材料，鼓励企业各类研发机构、科技重大基础设施等创新载体的改造提升，针对关键领域和薄弱环节，着力突破一批关键共性技术，以发明专利、引进的先进高端技术成果、消化吸收再创新的技术成果等为重点，加快科技成果產业化，实现规模化、标准化、规范化生产。三是推动融合互动发展。促进制造业与服务业的互动发展，以制造业改造提升拓展现代服务业的需求，以现代服务业的发展支撑制造业向价值链高端攀升，鼓励现代物流、工业设计、品牌会展等现代服务业加速发展。四是提升绿色制造水平。加快推广应用先进节能节水节材技术，对生产系统进行技术改造，不断提升绿色、循环、低碳发展水平。以源头减量化、废弃物资源化、机电产品再制造为重点，组织实施节能和循环经济改造工程，提高能源资源利用效率。

注释：

①由于四川、重庆、湖南等三个省市按行业分的固定资产投资额只区分了采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业等三个行业门类，无法计算其重化工业投资额，因此，不在比较范围内。

（辽宁省人民政府发展研究中心课题组，执笔人：马喆、李占芳、许静、张晓明）

责任编辑  魏亚男