卢布贬值历史及对于我国的启示

摘 要：俄罗斯自1991年独立建国以来，共发行了4套卢布货币，时间分别在1992年、1993年、1995年和1997年，从卢布流通到现在，卢布共经历过3次大的贬值时期，第一次是1992到1995年卢布贬值，俄罗斯1992年全年通货膨胀率为2510%，等到1995年时，俄罗斯物价又是1990年的1700倍左右。这次卢布贬值的主要原因是叶利钦政府实行的“休克疗法”；第二次是1998年卢布贬值，这次卢布贬值的主要原因是俄罗斯财政危机和东南亚金融危机；第三次是2014年卢布贬值，此次卢布贬值主要是由于欧美对俄罗斯实行了一系列经济制裁和国际原油价格自从2014年初以来持续下跌。对此，我们应该吸取教训，做到第一优化产业结构，促进产业升级；第二保持足量外汇储备，稳定金融市场；第三加强经济发展，提高抵御经济风险的能力。

关键词：卢布；贬值；原因；启示

卢布最初是沙皇俄国的货币单位，19世纪初与黄金的比价逐步确立。1991年12月苏联解体，俄罗斯联邦共和国诞生，此后，俄罗斯共发行了4套卢布货币，时间分别在1992年、1993年、1995年和1997。纵观苏联解体后的历史，卢布共经历过3次大的贬值时期，分别是1992-1995年苏联解体后的最初几年、1998年亚洲金融危机时、2014年尤其是乌克兰事件以后。这3次大的卢布贬值，各有不同的背景，但都对俄罗斯的经济产生了巨大的影响。对此，我们也得到了很深刻的启发。

一、1992到1995年卢布贬值

1.关于卢布贬值的描述

1992年由于恶性通货膨胀，俄罗斯的物价以百倍的速度上涨，1992年全年通货膨胀率为2510%。等到1995年时，俄罗斯物价又是1990年的1700倍左右，通胀的增长速度是惊人的；另一方面是卢布汇率不断下跌，卢布兑美元汇率1992年贬值93.6%，1993年贬值89.7%，1994年贬值75%，1995年贬值61.2%；同时俄罗斯的GDP持续缩减，生产乏力导致民众生活水平大不如前，相对于上涨了25倍的物价，工资确只上升了7到10倍。[]雪上加霜的是，恶性通货膨胀使民众的银行存款实际购买力大跌，生活无法维济，使得俄罗斯笼罩在压抑的气氛中。这也导致了犯罪率的上升，在20世纪90年代俄罗斯是社会秩序最差的国家之一。

2.卢布贬值的原因

这次卢布贬值的主要原因是叶利钦政府实行的“休克疗法”。当时，俄罗斯面临着各个方面的危机，无论是经济方面的，还是社会方面的，都使得俄罗斯举步维艰，为了摆脱困境，俄罗斯选择进行全面改革，因而实施了“休克疗法”。

“休克疗法”的具体实施包括3个方面：第一向市场经济过渡，具体措施是自由化；第二实行紧缩的财政政策和货币政策；第三施行私有化政策。这一措施的目的是使俄罗斯尽早的产生私有阶层以建立从社会主义形态过渡到资本主义形态的基础。其中，被誉为“私有化之父”的丘拜斯设计的“私有化债券”加速了俄罗斯的私有化进程，最具有代表性。

但直接把资本主义模式照搬到当时还是社会主义形态的俄罗斯的做法并没有成功。直到后来切尔诺梅尔金主持大局，他以稳健著称，实行了财政的适度紧缩政策，并发展生产。他取消了债券私有化实行现金私有化，积极抑制通货膨胀。终于，俄罗斯在1997年实现了独立以后的第一次经济增长。同时，俄罗斯在1995年到1998年被称为“外汇走廊时期”，因为在这一时期俄罗斯实行管理浮动汇率制度，以稳定汇率。

二、1998年卢布贬值

1.关于卢布贬值的描述

1996年起俄罗斯市场对外放开，吸引了大量外资。但不久之后，东南亚突然爆发金融危机，致使在俄投资的资金减少了将近100亿美金。更严重的是，在1998年中旬，有资料显示俄罗斯政府有严重的财政危机和债务危机，投资者恐慌情绪加剧，又撤走了140亿美金的投资。

1998年8月1日，为了使俄罗斯金融市场稳定下来，俄政府实行了一系列经济纲领，但作用不大。8月10日，原苏联的旧债券的市价跌到其发行面值的36%，新发行的欧洲债券市价跌到其发行面值的50%，这一天被称为“黑色星期一”。次日，短期国债券收益率大幅提高达到100%。第三日，美国投资家索罗斯建议卢布贬值15%～25%，消息一出，市场更加动荡，当天，俄100种工业股票价格指数跌到只有年初时的26%水平。

2.卢布贬值的原因

这次卢布贬值的主要原因是俄罗斯财政危机和东南亚金融危机。在这次卢布贬值前后，日元一再贬值，使周边市场国家深受连累，对债台高筑的俄罗斯可谓是雪上加霜。当时，俄罗斯中央银行的外汇储备包括45亿美元的黄金和约100亿美金，但相对于其高达1450亿美金的外债，就显得微不足道了。外国投资者一有风吹草动就会争相撤资，日元屡次创新低，就使俄外资再度外逃，增加了卢布的贬值压力。再者，俄财政资金缺口太大，IMF的每批贷款只能使得俄得以短暂喘息，接下来又是入不敷出，因而当外来贷款将要耗完时，俄金融市场就会出现恐慌。抢兑美元，俄央行不堪负重，只好让卢布贬值。

三、2014年卢布贬值

1.关于卢布贬值的描述

自2014年年初，卢布汇率持续下跌，2014年1月1日，卢布兑美元官方汇率为32.7：1等到了12月17日卢布兑美元汇率下跌到72：1。为了维持汇率稳定，俄罗斯政府不得不抛售黄金储备，从12月5日到11日俄罗斯总共动用了43亿美元的黄金储备。同时，12月16日中央银行把基准利率上调到了17%。

2.卢布贬值的原因

此次卢布贬值主要是由以下两个方面造成的：第一是自2014年3月份开始，因为与乌克兰的领土争端欧美对俄罗斯实行了一系列经济制裁，俄罗斯对此宣布了很多政策以反制裁。第二是国际原油价格自从2014年初以来持续下跌，使石油产业是支柱产业的俄罗斯苦不堪言。

四、卢布贬值对于我国的启示

1.要优化产业结构

俄罗斯独立以后其产业结构的基本格局与前苏联相比没有发生大的改进。而且其产业结构中轻重比例失调的趋势还在加重。原材料化趋势也在发展，并且出现了反工业化趋势。重工业部门尤其是能源和原材料生产部门在俄罗斯全部工业产值中占比太大，而机器制造、金属加工、轻工业以及食品工业的占比太小。正是俄罗斯产业结构的这种不合理性，使得在全球石油价格不断下跌时，俄罗斯的抗压能力较弱，以至卢布不断失守，甚至动用黄金储备以维持汇率。我们要吸取俄罗斯的教训，不断优化升级我国的产业结构。合理的产业结构的先锋为高新技术业、支柱为基础和制造业，同时还要全面提高服务业水平。只有这样的产业结构，才能有效抵挡外部经济波动所带来的冲击，使我国的经济保持平稳的增长。

2.保持足量外汇储备，稳定金融市场

外汇储备可以在一定程度上反应国家的经济实力。通常一国外汇储备的经济作用在于平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务。在1998年卢布贬值时，俄罗斯的外汇储备仅约145亿美元，通过谈判，IMF、世界银行、日本银行允诺向俄罗斯贷款226亿美元，但相对于1450亿美元的外债可谓杯水车薪。最终，卢布贬值的势头也没有被止住。即使2014年，俄罗斯的外汇储备如果足量，也不至于捉襟见肘了。目前，我国的外汇储备接近4万亿美元。如此高的外汇储备自然会影响我国的经济增长，带来一定程度的利差损失和机会成本损失。但足量的外汇储备是必须的。足量外汇是稳定汇率的保障。同时，国家有必要加强金融监管，以防范、及时应对出现的危机。

3.加强经济发展，提高抵御经济风险的能力

虽然俄罗斯经济遭遇了挑战，但从长远来看，俄罗斯的经济投资环境还是被看好的。从俄罗斯政府的角度，其急需要发展经济。例如，俄罗斯计划开发远东地区，并将投入约3333亿美元的资金。其计划包括《远东和贝加尔地区2018年前经济和社会发展计划》和《千岛群岛2015年前社会-经济发展计划》以两个联邦专项计划和12个子计划。

另一方面，我国部分行业的产能过剩问题仍然很突出，而且，我国正在筹建亚洲基础设施投资银行，它是一个政府间性质的亚洲区域多边开发机构。另外，一带一路是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，“一带一路”是合作发展的理念和倡议，是依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平台。因此，我们可以利用俄罗斯这个经济低潮时期对其进行投资，用我们过剩的产能去平衡其经济结构，获得双赢。

参考文献：

[1]富景筠.苏联末期卢布信用危机原因探析[J].俄罗斯中亚东欧研究，2010（3）：69-74.

[2]马蔚云.对俄罗斯“休克疗法”的几点看法[J].东欧中亚研究，2001（1）.

作者简介：龚自强，河北经贸大学，专业：世界经济，类型：经济学硕士，研究方向：世界经济