保障房融资中的系统性风险形成机制

摘要：保障房的系统性风险问题日益突出，但是系统性风险并非来自保障房本身，而是政府的住房保障压力和房地产市场的价格泡沫。在为保障房建设进行融资，以实现住房保障目标的过程中，受到政府较强干预的保障房融资机制成为积聚并放大风险的重要环节。由于过度注重融资规模目标，保障房融资的债务规模快速增长，外溢影响不断增强，融资平台成为风险的汇聚点，并且融资链条日趋复杂。同时，既有的市场机制无法分散、转移或补偿保障房融资中的系统性风险。因此，需要强化对保障房融资的宏观审慎监管，控制外部风险源，将外溢的风险内部化，并强化融资的信息披露机制。

关键词：保障房融资，系统重要性，宏观审慎监管

中图分类号：F832.0 文献标识码：A

文章编号：1001-9138-（2015）03-0041-47 收稿日期：2015-02-12

我国的保障房融资已达到非常高的规模，截至2014年第三季度，仅保障性住房贷款余额便已达到10409亿元。庞大的资金规模使得保障房融资具有很强的系统重要性，一旦违约等行为出现，将对我国金融体系乃至宏观经济形成巨大冲击。但是，国内外的理论与实务部门对保障房融资中的系统性风险问题并未给予足够的重视。对系统性风险的研究，主要集中在商品房市场，而非保障房建设。对于国内而言，形成这一现状的主要原因在于保障房建设目标的紧迫性。“十二五”规划明确要求将政策性公共租赁住房作为保障性住房的主体，并给出了“到2015年增加廉租住房不低于400万套”等具体建设目标。……