基于幂律分布的房地产泡沫破裂风险预警研究

朱祥焱

（贵州大学 管理学院，贵阳 550025）

引言

房产作为许多家庭储蓄和财富的源泉，是我国国民的重要资产，快速增长的房价不仅会给国民带来沉重的住房负担，同时也给房地产市场带来不稳定的金融风险，一旦房地产泡沫破裂，会出现严重的社会矛盾和问题。日本房地产泡沫在20世纪90年代初极速崩溃，房地产的崩盘带来金融行业一系列的危机，使日本经济持续低迷将近20年。中国房地产业协会公布的2017年7月“全国住宅房价行情城市排行榜”中，一级城市中的北京、重庆、广州、天津四市同比上涨涨幅都在30%以上，二级城市中的成都、长沙、杭州三市同比增幅也在40%，三级城市中大部分增幅也都在15%以上。①数据源自中国房地产协会网站。长期利率决定是投资的重要因素，但长期利率不断降低，缺乏资产投资，在此情况下，房产和房地产公司俨然成了热门的投资品。房价和地价与房地产市场密不可分，房价和地价的关系也被很多学者研究和探讨。关于地价与房价的关系，学者柳冬等（2010）认为，土地价格是房价在某种程度上的预兆，即土地价格变动反过来是房价变动的预兆，并进一步对其产生具体推动作用。在其他实证分析中，孟庆斌、荣晨（2017）发现土地价格与房价显著正相关。基于房价和地价的发展实际和基本关系，在基本观念和理论上，我们仍然认为房价和地价密切相关，地价反映了房价的变化趋势。

近些年来，行为金融学理论被引入到泡沫研究中。……