分析师跟踪、环境信息披露与债务融资成本

王曼曼，郭晓顺

(武汉理工大学 管理学院，湖北 武汉 430070)

改革开放以来，我国经济发展迅速，目前已成为全球第二大经济体。但是在经济快速增长的背后，各类环境污染问题也相继暴露，尤其最近几年温室效应、雾霾天气及酷热暴雨的频繁发生，严重威胁了人们的生存与发展。而作为主要的污染源，重污染行业不可避免地成为众矢之的，其环境行为和表现受到政府、债权人、投资者等利益相关者的重点监督，面对强大的环保压力，其生产经营所需的融资也受到环境风险的影响与制约，尤其“绿色信贷”政策的出台，银行等金融机构更为关注污染企业的环保责任履行情况，并将环境风险作为信贷审批的重要依据。同时，“绿色信贷”政策的出台促使重污染企业重视环境问题，改善环境行为，并通过年报及其他独立报告等进行环境信息披露，以缓解企业与债权人之间的信息不对称，获得更优惠的贷款。因此笔者从环境信息披露的角度出发，研究环境信息披露与债务融资成本具有一定的现实意义。

此外，分析师作为金融市场的一支重要力量，一方面凭借其特殊专长，深入挖掘、分析、传播公司信息，能够降低企业与投资者的信息不对称[1]，另一方面可以减少委托代理成本，如DYCK等[2]研究发现，对于公司诈骗、舞弊行为，最有效的外部举报人是分析师。而国内的分析师随着金融市场的日益规范，其市场影响力也与日俱增，已经凭借其备受认可的信息和外部治理优势成为市场投资者和债权人所值得依靠的对象[3-4]。……