房企美元债市场边际回暖

王东　乔国荣

9月以來，房地产中资美元债市场加速下跌。Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数累计下跌20%。其中9月10日至11月8日持续下行，跌幅达27%，11月以来企稳回升。

本轮市场调整的起因是花样年、新力控股、当代置业等多家房地产主体美元债的相继违约，叠加房地产行业销售数据回落，部分房企财报数据不及预期，引发市场恐慌。11月以来，有关部门鼓励在途按揭及开发贷加快投放、优质国有房企境内发债、开辟还债绿色通道等积极利好政策提振下，投资者信心修复，市场悲观情绪有所缓和，亚洲中资美元房地产债券指数回升11%。

近期头部房企无法履行担保义务信用违约事件发生后，房地产美元债整体波动不大，系个例风险事件，且此前其已多次发生信用风险，市场已有预期，个券价格此前已基本调整到位。因此该违约事件后，房地产中资美元债市场整体未跌反涨，亚洲中资美元房地产债券指数周涨5.55%。

个券方面，七成个券上涨，仅3只个券跌幅在10%以上，主因近期经营状况无好转、股权冻结等信用风险事件等负面舆情影响。

房企美元债走势低迷、境外融资能力趋弱

前期爆出信用风险事件房企主体的美元债价格下跌幅度较大。9月以来，共有8家在境外发行美元债的房地产主体发生信用风险事件，其美元债下跌幅度在50%-90%区间。其中，花样年、当代置业、新力发生实质性违约;鑫苑等进行了债券延期交换。这些企业在发生实质违约或延期交换前，已有资产出售、项目烂尾、理财产品和债务逾期等负面舆情曝出。……