林业上市公司股权结构对财务绩效的影响研究*

闵雪，耿玉德

(东北林业大学 经济管理学院，哈尔滨 150040)

股权结构是公司治理的基础，直接影响企业经营绩效。很多上市公司存在股权职责不明、股权分离等问题[1-2]。国外有学者认为股权集中为企业绩效带来积极作用[3]，也有学者认为股东持股越集中，对企业来说风险越大[4]，“一股独大”将不利于提升企业绩效，而股权制衡对企业更有利[5]。国内一部分学者认为股权集中度(第一大股东持股比例)越高以及相互制衡的大股东共同控股会提升企业绩效[6-8]；另一部分学者基于内生性角度认为股权结构与公司绩效存在动态跨期影响[9-10]。因此，研究股权结构与绩效的关系对于提高企业治理水平以及内部控制质量具有非常重要的现实意义。林业上市公司作为依靠森林资源应运而生的企业，在经济发展、生态环保等方面扮演着举足轻重的角色。国外有学者表明，应该重新定义林业来满足国家经济和环境的发展期望，因此在工业上和国家层面也更重视林业[11]。通过对企业的股权结构进行合理调整，能够有效地解决林业企业基础薄弱、资金需求大等问题，促进林业产业发展。基于企业社会责任调节作用角度，以2008—2019年林业上市公司经验数据为研究样本，分析林业上市公司股权结构与绩效间的关系，旨在从不同研究视角为行业发展提供参考。

1 数据与方法

1.1 理论假设

1.1.1 林业企业股权结构对企业绩效的影响

公司治理是创造企业价值的工具，是一种对中小股东的价值保护机制，对于成熟企业的发展发挥着重要作用[12]。……