优化FCFF模型在企业价值评估中应用

李冰心

一、企业价值评估及FCFF模型相关理论概述

（一）企业价值评估的含义

企业价值评估是一种专业评估人员结合当下宏观经济形势、企业所处行业发展状况以及企业经营情况、发展战略等，并根据企业财务报表数据及各项财务指标，采用市场法、收益法、重置成本法等评估方法，对各个参数进行测算，进而估算出企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值的经济行为。评估目的、评估对象的参照物不同，所选择的方法也不同。市场法也称相对价值比较法，适用于市场比较稳定、有较多相似交易案例的企业；收益法适用于经营良好、未来收益可以预测的企业，业绩具有前瞻性；重置成本法应用范围相对而言最为广泛，可适用于市场法、收益法均不适用的企业。需要注意的是，企业价值是将企业作为一个整体进行价值评估，但并不等于企业各单项资产的简单加总。

（二）FCFF模型基本概念

FCFF模型也叫自由现金流量折现法模型，它是评估方法——收益法中的一种模型。其通过预测评估对象未来自由现金流量，将未来自由现金流量折现到评估基准日，再将现值进行加总，进而得到企业评估价值。所以FCFF模型适用于能够长期保持持续经营状态、未来自由现金流可以预测且大于零、获取未来收益所承担的风险可以预测的企业。自由现金流量具体指企业的经营性现金流量扣除所得税和各项费用，再扣除满足企业投资需求后剩余的，可以自由分配给普通股股东、优先股股东以及债权人在内的企业资本的全部供应者的现金流量。……