机构交叉持股对企业创新投入的影响研究

王欣

［摘 要］随着机构交叉持股现象越来越多，交叉持股的机构投资者在公司治理和发展方面起到了行业协同作用。本文将视角聚焦在企业创新投入方面，基于2016年到2021年中国A股上市公司的数据，建立固定效应模型，对机构交叉持股对企业创新投入的影响进行实证分析。本文的结论为机构交叉持股促进了企业创新投入，并且国企类的公司促进作用明显，非国企类的公司并不能有效提升创新投入。基于结论，本文提出政府要关注非国企类公司的创新投入，机构投资者和公司要积极推动机构交叉持股，进而提升企业创新投入。

［关键词］机构投资者；交叉持股；企业创新投入；公司治理

［中图分类号］F27文献标志码：A

近年来，机构投资者在资本市场的重要性越来越高，随着持股比例的不断提升，机构投资者的运行模式也变得更加多元，其中有一种模式叫机构交叉持股，具体来说就是机构投资者在同一行业内持有多家公司，并且持股比例达到一定水平。交叉持股的机构投资者作为同行业不同公司的连接点和通道，能够有效地将信息和技术流通起来。由于持股比例较高，机构投资者的利益与公司的发展高度相关，机构大股东有动机去参与企业的决策，所以相比于普通的机构投资者，交叉持股的机构投资者在公司的治理和发展中发挥的作用会更大。

创新是我国深化改革和转型的重要原动力，寻找企业创新的影响因素是业界和学术界都十分关心的问题，其中企业创新投入是创新的重要前提条件，大力增加企业创新投入，最终将投入转换为成果是我国当前发展方式转型升级的主要着力点。……