做市商
- 科创板做市商制度的利弊
科创板市场实施做市商制度。做市商制度，也称为“交易商制度”，是国际股市上常用的一种交易机制，它涉及专业做市商，负责通过为其分配的证券提供连续的买入和卖出价格，维持市场的流动性和稳定性。科创板做市商制度的实施对于资本市场的发展具有重要意义。一方面，做市商制度可以提高市场流动性，促进资本市场的稳定发展；另一方面，做市商制度也存在一定的风险，可能会带来不良影响。二、做市商制度概述（一）做市商制度的定义和演化做市商制度，做市商英文名为“market maker”，
今日财富 2023年10期2023-04-17
- 主持人语
。有观点认为，做市商制度有利于提高股票的流动性，有利于维护市场稳定。特别是在市场信心不足、交易低迷的时候，做市商用自己的资金居间承接卖出的股票，同时满足买入需求，让市场的买卖活动得到持续。但也有观点认为，做市商掌握了股票的买卖信息，有可能出现合谋串通，对投资者“割韭菜”。这些观点未来在《做市规定》中如何体现，值得投资者留意。做市商制度来自海外成熟市场，比如，在美国纳斯达克市场上市的股票，最少要有两家以上的做市商为其股票报价，而一些规模较大的股票的做市商数量
证券市场红周刊 2022年3期2022-07-13
- 做市商：抓住新机遇 迎接新挑战
菁本次外汇市场做市商指引修订后，综合做市商将在做市业务种类、做市业务的智能化水平等方面迎来更多机遇，同时所面临的竞争也将更加激烈。自2005年我国银行间外汇市场建立做市商制度以来，做市商依靠较高的风险承受能力和专业的市场判断能力，在银行间外汇市场的健康稳定发展中发挥了重要作用。而作为银行间外汇市场做市商制度的关键组成部分，《银行间外汇市场做市商指引》的每一次修订，都备受做市商的关注。2021年1月发布的《国家外汇管理局关于修订〈银行间外汇市场做市商指引〉的
中国外汇 2021年5期2021-11-22
- 北京证券交易所引入做市商的使命担当
重要制度供给，做市商机制不久在北交所的落地，释放出的无疑是北交所的特殊使命承载。全球证券市场的交易制度主要有“竞价交易制度”和“做市商制度”。竞价交易又称指令驱动制，是指投资者通过网络，把买卖指令传输到交易所，交易所的电脑主机根据时间优先、价格优先的原则，将买卖指令撮合成交，形成连续的成交价格。在这种交易制度下，所有的买卖交易都是在投资人与投资人之间直接发生，因此可以简称为C2C交易。而做市商制度又称报价驱动制，是指由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不
中关村 2021年9期2021-10-13
- 中国债券市场的流动性困局研究
市场;流动性;做市商一、引言当前经济复苏叠加产能过剩压力增大，制造业企业尤其是小微企业面临较大的生产困局和融资困境。针对制造业面临的困局，债券市场可以极大地缓解制造业的困局。但是，债券市场在和企业对接的过程中，也出现了这样和那样的危机。尤其是债券市场自身的流动性困局，更是成了制造业融入资本市场的障碍。流动性好的债券市场不仅可以加速债券市场内资金流动，还可以更好地分配资金给需要的企业，尤其是制造业企业。而流动性又是债券收益率曲线的重要指标和基础。缺少流动性，
现代营销·理论 2021年9期2021-09-27
- 从美、日债券市场发展历程看债券市场发展的一般规律
场外交易 做市商 注册制2021年的政府工作报告指出，“稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用”。资本市场普遍认为，在加强债市法治化建设、防范违约风险的前提下，促进债券市场高质量发展、提高直接融资比重是未来资本市场发展的大势所趋。由于历史沿革和发展路径等因素，近年来债券市场的一些问题开始暴露并引起广泛讨论。作为债券市场发展的参与者，笔者从海外债券市场发展经验出发，通过梳理美、日债券市场发展历程，总结出债券
债券 2021年5期2021-09-10
- 科创板做市商制度渐行渐近
在就科创板引入做市商制度从资格准入、券源安排、信息披露以及市场监管等方面进行着积极的前期准备，相关配套规则也处紧锣密鼓制定之中。作为国内证券市场的一项重要制度供给，做市商制度对于科创板的赋能给养效果值得特别关注。官方对科创板引入做市商制度的政策取向表述其实已经不止一次。2019年发布的《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》首先提到，科创板股票交易实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制;2020年6月的第十二届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满公开表示，将加快
中关村 2021年8期2021-09-05
- 设立北京证券交易所对证券行业的业务影响分析
所 证券行业 做市商9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上指出，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。设立北京证券交易所（简称北交所）对我国券商行业的影响是方方面面的，本文着重从业务的角度分析。（一）券商行业现有盈利模式存在的问题1. 业务范围广泛，但经济业务一支独大，其他业务发展不足大多数证券公司都具有类似的业务发展形式，整个业务范围广泛，涉及的领域较广，但是处于相对不太均衡的状态。据统计，经纪及财富管理业务
科学与生活 2021年28期2021-01-10
- 新三板，中小企业未来发展之路
键词：新三板 做市商 中小企业融资一、新三板制度日趋完善2015年11月20日，《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》出台（下称指导意见）。指导意见进一步完善新三板发展制度，为提速新三板发展提供稳健的后方背景。回顾新三板制度的发展历程，自1990年12月起，将新三板制度发展历程概括为三个时期。其一，新三板前身时期：1990年12月-2001年，新股份公司“上市”三板的市场需求涌现，为新三板的出现奠定了基础。其二，新三板试点时期：
时代金融 2019年33期2019-12-30
- 新三板市场做市商制度与流动性关系检验
基于新三板实行做市商制度这一“准自然实验”，运用PSM-DID模型对做市日前后的流动性差异进行实证研究，验证做市商制度与新三板流动性之间是否存在正相关关系。研究表明，新三板实行做市商制度后流动性显著提高，因此做市商制度有利于改善新三板流动性。做市商制度是新三板必不可少的运行机制，有利于解决新三板流动性不足的问题，同时为了健全做市商制度，提高新三板融资效率，基于我国做市商制度的运行现状提出规范做市商法规环境、多元化做市商体系、健全做市商利益补偿机制的建议。
财会月刊·下半月 2019年5期2019-09-10
- 做市商制度篇
做市商制度应强化 可引入私募做市为了防止可能出现的流动性枯竭情况，科创板《征求意见稿》留了允许做市商制度的“活口”。做市商在中国其实不是新鲜事物，新三板从2014年8月份开始就采用做市商交易。Wind数据显示，2013年1月1日至2014年7月31日，新三板股票日均成交量的平均值仅为1.4万股;而2014年9月1日至2015年末，新三板股票日均成交量的平均值则达到11.3万股，是引入做市商之前的8.07倍。中国新三板研究中心首席经济学家刘平安向《红周刊》记
证券市场红周刊 2019年7期2019-06-11
- 做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
肖家曦摘要：做市商制度起源于美国证券市场，在全球证券和衍生品市场得到广泛应用，在提高市场流动性和定价效率等方面发挥了重要作用。目前，我国银行间市场、新三板、股票期权、商品期权等市场均已引进做市商制度。本文主要介绍了做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用，思考了境内做市商制度的发展方向。关键词：做市商制度衍生品市场发展DOI：10.19766/j.cnki.zgzqqh.2019.01.004一、做市商制度概述金融市场上，某些产品由于流动性不足或不均衡
中国证券期货 2019年1期2019-06-09
- 交易机制、做市商特征与新三板流动性*
板”正式启动“做市商”交易机制，以期提高流动性。相对于国内学者在理论层面上对做市商制度改善流动性的一致看好，市场的实际表现却似乎要复杂得多(见图1)：从换手率和成交量指标来看，先是从2014年第四季度到2015年第一季度各项指标急剧上升，然后是2015年二、三季度的指标回落，再到2015年底、2016年初的指标起伏。这样的市场表现使得业内人士对做市商制度是否发挥了应有作用持有疑问。流动性是资本市场最为重要的指标，也是一个极为综合性的概念(冯福根，2017)
重庆工商大学学报（社会科学版） 2019年1期2019-01-14
- 新三板市场发展下的做市商制度
效的融资平台。做市商增加了新三板市场的流动性，但现阶段对于做市商的监管制度仍需加强，并合理地建立新三板市场做市商制度评价体系。结合我国新三板市场发展的特点和客观规律，不断创新新三板市场做市商制度，增加激励约束机制，对促进我国资本市场的发展提供理论支持。新三板市场虽然存在时间短、发展不足的问题，但对促进我国经济和资本市场的发展具有重要作用，为高增长企业发展初期提供便捷的融资渠道。经济发展和经济结构转型的主要任务是大力支持具有较高创新能力和增长能力的企业，中国
银行家 2018年11期2018-11-16
- 欧洲期货交易所国债期权做市商制度研究
约设计、完善的做市商制度支持，迅速发展为全球第二大市场。本文系统梳理和分析欧洲期货交易所国债期权做市商制度，以期为我国建立和发展国债期权市场提供有益借鉴。关键词：国债期权 做市商 利率风险第一只国债期权合约于20世纪80年代在美国芝加哥商业交易所诞生，经过30余年的发展，国债期权已成为国际市场上发展成熟、运用广泛的风险管理工具，美、欧、日等经济体量较大的国家和地区均建立了國债期权市场。我国场内利率衍生品市场起步较晚，自2013年起才逐步建立起国债期货市场，
债券 2018年3期2018-03-30
- 海外典型市场做市制度透视
取不完全竞争多做市商的混合模式，而新兴的亚太地区则主要采用完全竞争多做市商的混合模式。做市商制度是欧美金融市场早期在柜台市场条件下，为了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，现在已经广泛地被债券、外汇、证券及衍生品等各类场内、场外金融市场所采用。而国际主要市场有哪些做市模式？做市制度的主要发展方向如何？海外市场主要做市商制度做市商制度主要分为纯粹和混合型两种。其中纯粹做市商模式主要存在于场外市场，少数场内市场也采用这种模式。而混合型做市商模式主要存在于
首席财务官 2018年2期2018-02-06
- 新三板市场的法律适用与“新三板监管法”的制定
些制度（尤其是做市商制度）的运行还存在一定的法律障碍，这是行政法规或规章克服不了的。我国应该通过修改《证券法》以及制定一部单行的证券法特别法——《全国股转系统监督管理法》，为新三板市场的相关制度运行提供法律依据。但从长远看，我国《证券法》应以“多层次资本市场逻辑”和“交易逻辑”取代主板逻辑和“公开发行逻辑”，以实现逻辑的转换。关键词：全国股转系统；做市商；多层次资本市场；证券法中图分类号：DF438.7文献标志码：A DOI：10.3969/j.issn.
现代法学 2018年1期2018-02-02
- 交易所债券市场流动性探究
债券 流动性 做市商 证监会债券市场是经济运行的重要构成要素之一，对资本市场的作用不可小觑，对于金融主体的多方面都有至关重要的影响。要探究债券市场是否具有活力和生命力，首先要看其流动性，这是资本市场是否健康运行的重要指标因素。适宜于市场发展的流动性对于国民经济水平及金融资本配置都起到十分关键的作用。一、债券市场现状近些年，在经济上行趋势的影响下，债券市场在交易规模和数额等方面不断扩大，从交易方式、制度等方面也不断进行着完善，对促进债券市场的流动性方面起到了
时代金融 2017年27期2017-10-23
- 新三板市场是否适宜引入竞价交易？
比较研究发现，做市商制在提供流动性和稳定市场方面要优于竞价制。现阶段需要就做市商制度自身存在的问题加以完善，依靠做市商和主办券商来建设市场。新三板市场交易制度现状根据股转公司的股票转让细则的设计，新三板股票可以采用协议转让方式、做市转让方式或竞价转让方式之一进行转让，但目前实际采用的仅有协议转让和做市商制两种。其中协议转让方式的价格发现功能较弱，容易产生极端价格。做市商制度是新三板市场的特有制度，目前新三板采用竞争型做市商制度，每家挂牌公司至少有两家做市商
金融博览 2017年9期2017-09-13
- 新三板市场扩容现状及问题研究
板；财务规范；做市商；流动性中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2017年6月2日为构建我国多层次资本市场体系，鼓励金融资本服务实体经济，并为中小微企业开拓融资渠道和股权流转平台，国务院和证监会于2013年12月14号发布《全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（下文简称《决定》），明确全国股份转让系统（新三板）的法律地位及市场定位，主要为双创以及成长型企业提供股权交易和资金融通等服务，标志着新三板市场成为主板和创业板市场之后又一全国性资本市场。
合作经济与科技 2017年16期2017-09-04
- 我国新三板市场发展的法律制度需求研究
三板；投资者；做市商；法律解决一、新三板投资者适当性制度（一）新三板投资者适当性现状目前规范新三板投资者准入门槛的规范是《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》。证券市场的投资者分机构投资者和自然人投资者两部分，新三板市场也不例外。对于机构投资者来说，法人机构注册资本需达到人民币500万元，对于合伙企业来说要满足实际出资额达到500万元人民币的条件。总的来说，新三板的准入门槛对机构投资者来说相对较低。新三板交易程序相对主板市场来说较为繁琐，对投资者
青年时代 2017年19期2017-08-01
- 完善银行间债市做市商制度
行农进一步完善做市商制度，更好地发挥做市商市场流动性提供者的作用，将令银行间债券市场获得更广阔的发展。香港与内地债券市场之间的“北向通”于2017年7月3日上线试运行，标志着中国银行间债券市场进一步对外开放，引进更多国际投资者也是境内市场逐渐从不成熟走向成熟过程的一个视角。当然，中国银行间债券市场与国际接轨和走向成熟不仅体现在容量与成员上，还体现在多项制度安排上。其中，做市商交易模式作为国际上通行的为场外债券市场提供流动性的基础性制度安排，在“北向通”试运
证券市场周刊 2017年23期2017-07-12
- 初探新三板市场试行做市商制度的法律问题
呼声日益高涨，做市商的推出更是一大亮点，在我国新三板市场试行做市商制度是场外市场建设的一次重大进步。要让做市商制度这一舶来品在我国新三板市场发挥积极作用，必然会面临一系列的问题，而完善法制、加强监管是解决问题的两个重要方面。关键词：新三板；做市商；法律制度一、做市商的概念做市商是联系公众投资者买卖双方的特殊的证券商。可以从两个方面来理解：一是“做市”，简单来说，即创造市场或制造市场，是指在证券市场上，当某一支股票或者整个市场交易清淡，证券的成交量或换手率不
职工法律天地·下半月 2017年5期2017-05-20
- 我国新三板市场做市商法律制度探究
要的交易制度，做市商制度在推出之后，加快了市场的流动性，但是同时也看到做市商制度也存在着问题。本文分析了目前国内的做市商制度现状，同时对比了境外的类似制度，以期望获得启发，逐步推进国内新三板制度的完善。关键词：新三板；做市商；建议中图分类号：D922.287文献标识码：A文章编号：2095-4379-（2017）11-0240-01作者简介：雷志勇（1981-），男，汉族，山西晋中人，硕士，就职于东北证券股份有限公司股转业务总部，研究方向：民商法。一、新三
法制博览 2017年4期2017-05-20
- 我国新三板流动性不足现状分析及对策研究
得出交易方式即做市商转让对流动性的提升影响最大，基于此点对我国目前做市商制度的不足进行了分析，并提出完善我国做市商制度的政策建议以及其他政策建议。【关键词】新三板；流动性；实证分析；做市商一、引言新三板起源于2006年的中关村科技园区非上市股份公司的股份代办转让系统，其自成立以来经历了两次挂牌企业的扩容，逐渐发展为现今全国性的，较为完善的全国中小企业股份转让系统。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，从此新三板的学名由“中关村股份转让
中国经贸 2017年5期2017-04-21
- 地理距离、主办券商与做市交易股票流动性
——基于“新三板”市场的实证研究
“新三板”引入做市商交易制度，旨在提高市场流动性。由于主要服务于中小微企业，加之处于建设期，相关制度尚有缺失，“新三板”市场的信息不对称程度较高。而信息不对称对做市商制度有效性有显著影响。相关研究发端于Glosten et al.(1985)，其首次论证做市商依据订单流中包含的信息来设定报价。信息不对称的存在是做市商扩大价差的原因(张元萍 等, 2011)。做市商通过扩大价差来保护自己免受逆向选择的损害(Grossman et al.,1980;Glost
财贸研究 2017年12期2017-02-06
- 初探新三板市场试行做市商制度的法律问题
新三板市场试行做市商制度的法律问题陈 桥（200444 上海大学法学院 上海）当前，新三板扩容上市的呼声日益高涨，做市商的推出更是一大亮点，在我国新三板市场试行做市商制度是场外市场建设的一次重大进步。要让做市商制度这一舶来品在我国新三板市场发挥积极作用，必然会面临一系列的问题，而完善法制、加强监管是解决问题的两个重要方面。新三板；做市商；法律制度一、做市商的概念做市商是联系公众投资者买卖双方的特殊的证券商。可以从两个方面来理解：一是“做市”，简单来说，即创
职工法律天地 2017年10期2017-01-25
- 做市商缓冲市场无序波动
编辑/王莉做市商缓冲市场无序波动文/黄雷鸣 编辑/王莉做市商可通过篮子货币对人民币的仓位变化，来更好地保持人民币汇率指数的相对稳定。目前中国外汇交易系统CFETS（China Foreign Exchange Trade System）的人民币外汇即期交易，是以做市商报价为驱动方式。获得CFETS会员资格的机构只能通过系统知道做市商的价格。从这个意义上看，做市商在人民币外汇即期市场中可以说起着举足轻重的作用。以多层次需求为基础做市商是流动性的提供者，须
中国外汇 2016年7期2016-12-29
- 中国新三板做市商制度思考及展望研究
鹏中国新三板做市商制度思考及展望研究蔡仕鹏摘要：做市商，英文为Market Maker,在台湾成为“造市者”，在香港成为“庄家”。它是指以自有资金和证券为证券进行主动定价并为市场提供流动性的机构。2014年8月25号，新三板开始引入做市商制度，不可否认，在过去两年的时间里，这一制度为提高新三板市场的流动性及为标的证券合理定价起到了非常重要的作用。与此同时，新三板市场做市商制度存在问题也逐渐引发人们的思考。关键词：做市商；流动性；新三板一、 中国新三板的发
商 2016年12期2016-07-26
- 我国新三板做市商制度存在的问题研究
板扩容之后，对做市商制度的研究一直在学术界谈论的热点问题，本文首先介绍什么是做市商以及做市商的优点和积极意义，其次研究分析我国新三板引入做市商制度可能存在什么问题，最后在此基础上期盼提出一些合理的建议。关键词：新三板；做市商一、做市商制度的相关概念在介绍做市商制度之前，我们首先有必要来介绍一些新三板，何为新三板？新三板是指全国中小企业股份转让系统，是为高新技术企业提供一个融资的场外交易市场。我国新三板于2006年成立，2013年1月31日证监会公布的《全国
商 2016年15期2016-06-17
- 经纪商已有仓位对天气衍生产品定价的影响
品；已有仓位；做市商中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）16-0077-02一、天气衍生品市场和天气衍生品定价天气衍生产品在非灾难性天气市场的风险管理中，以CDD（cooling degree day，制冷指数）、HDD（heating degree day，取暖指数）和GDD（growth degree day，生长温值）等为代表的天气衍生品持续发挥着重大作用。目前天气衍生品交易市场集中在北美、西欧以及日本
经济研究导刊 2016年16期2016-05-30
- 浅析券商对新三板企业融资的影响
文对主办券商及做市商制度对“新三板”挂牌企业融资的影响进行了分析研究。关键词：新三板 融资 主办券商 做市商中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2016）07-0069-02一、新三板发展概述三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。2007年，经过国家的相关部门批准，首先在科技园区中的非上市公司中进行“新三板”市场试验，三板市场又被称为代办股份转让系统或代办股权转让平台。20
商业会计 2016年7期2016-05-24
- 做市商制度对新三板市场的影响
：本文通过介绍做市商制度理论和国外做市商实践，并基于做市商在我国的实践，研究做市商制度对新三板市场的影响。以采取做市转让和协议转让两类股票为参照样本，研究认为，做市商制度对新三板市场产生了流动性改善，对股票合理估值等方面有重要影响；然后，引入挂牌企业做市案例进行分析，认为进一步优化新三板市场的制度规则缺失，是矫正其市场结构失衡和改善流动性的核心变量。关键词：新三板市场；做市商；交易制度；估值；流动性中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：16
金融发展研究 2016年5期2016-05-14
- 美国金融市场价格扭曲现象、成因及影响
曲 资金错配 做市商 回购在正常运转的成熟金融市场上，各类金融资产如股票、债券、货币市场工具、外汇及其衍生品的价格，通常应处于均衡状态。当价格出现失衡或相同资产在不同市场间出现差异时，金融机构可通过套利行为使价格回归均衡，收敛价格差异水平。反之，在市场被分割且套利活动缺失的市场环境下，资产价格则可能出现失衡、扭曲，相同资产的价格出现市场间差异。而且，这种状态可能扩大并迁延，误导资金配置。当前美国及全球金融市场即出现了这种市场价格扭曲和资金错配现象，本文将探
债券 2016年6期2016-05-14
- 我国票据市场建立做市商制度研究
度、竞价制度和做市商制度。全球证券市场在发展初期都是以柜台询价的交易方式为主，但随着交易技术的进步和市场发展越来越成熟，询价制度开始无法满足交易主体对交易规模化和高效率的要求，因此绝大多数证券市场逐渐转向竞价制度和做市商制度。（一）询价制度询价制度下，交易价格由买卖双方“一对一”协商决定，主要通过对话报价和公开报价达成交易。对话报价是指交易一方为达成交易而直接向交易对手方报出的、对手方确认即可成交的报价；公开报价是指交易一方为表明交易意向面向不特定市场参与
上海立信会计金融学院学报 2016年1期2016-04-11
- 新三板市场股权流动性问题评述
资金的流入、“做市商”交易制度的推出以及投资者对新三板市场的兴趣与日俱增，并在最后还提出了提高新三板市场股权流动性的相关建议。关键词：股权流动性 新三板市场 “做市商”制度一、引言2006年我国在中关村科技园区建立起由该区非上市股份有限公司进入的代办股份转让系统，即新三板市场。该市场成立至今，挂牌企业已经由最初的23家企业扩展到现在的1572家（截至到2014年12月31日）。这其中还包含了两次重要的挂牌企业扩容，第一次是2012年将高新产业技术开发区扩充
中国经贸导刊 2015年32期2015-12-08
- 做市商助燃新三板热火
孙晓宇做市商为新三板带来了实实在在的流动性，助推了新三板两指数大涨，可以说，新三板因为做市商的加入而热火朝天。点点客（430177）是齐鲁证券推荐的一家移动信息服务商。2014年5月，在看到证监会主席肖钢“支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”的表态后，点点客也曾跃跃欲试想“转板”。但同年8月进行做市交易后，公司法人代表黄梦对主办券商表示：“不转板了，新三板挺好的。”这就是做市商的魅力所在。4月份三板做市指数迅速突破2000点里
投资与理财 2015年10期2015-09-10
- 新三板做市商制度亟须调整优化
则相反。新三板做市商制度也是一样。这是一个并不完美的交易制度，设计者对此也应心知肚明，不过在市场发展初期，做市商的确给市场带来了很多好处。问题在于，当利弊明显失衡——初心为求其利，结果弊端不断放大的时候，这项制度就到了该调整和优化的时候。做市商制度在实际操作中，其自有缺陷或漏洞带来的负面影响已开始大幅度冲销正面效应，如不及时调整规则，细化相关措施，很可能会危及三板市场的正常交易秩序和氛围。而这一点似乎还没有引起市场参与者的足够重视。公平地说，引入做市商制度
中国民商 2015年11期2015-09-10
- 做市商制度对新三板市场的影响
施。本文列举了做市商制度实施半年以来的市场数据，说明做市商制度已经初步显现出的优越性：提高新三板市场的流动性；使新三板公司股价估值更合理；增强新三板交易市场的稳定性。同时也指出新三板制度需要注意的两个缺陷：做市商操纵股价较为便利；做市商的专业水平缺失，影响做市水平。【关键词】新三板 做市商制度一、引言2014年是我国新三板发展史上重要的一年。2014年3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，指出非上市公众公司可以非公开发行优先股。2014年4月17日
时代金融 2015年9期2015-04-13
- 做市商制度对新三板市场的影响
、49%。二、做市商制度做市商制度被新三板市场引入，是2014年新三板市场发展过程中突破性的举措。做市商制度在上世纪60年代，起源于美国的OTC交易市场。新三板做市商制度是指，证券公司或者符合条件的非券商机构，用自由资金持有新三板挂牌公司的股票，参与交易，通过做市商报价系统买卖差价获得收益。同时，证券公司可以利用他们的营业部网店，向符合条件的客户开立新三板投资账户，增加市场的参与度，活跃新三板的交易市场。三、做市商制度的意义引入做市商制度之前，市场对做市商
时代金融 2015年3期2015-02-09
- “新三板”让中小企业的资本梦得以实现
词：新三板 做市商 融资功能1 政策助力新三板快速发展2013年12月，国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》将新三板扩容至全国非上市公司的改革上升到了国家战略层面。随后，2014年5月9日国务院发布的新“国九条”提出，加快完善全国中小企业股份转让系统，逐步建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制;8月1日，证监会表示，加快发展全国中小企业股份转让系统，丰富做市商、协议转让等交易方式，适度活跃交易。丰富融资工具，完善小额、便捷、灵活、
中小企业管理与科技·中旬刊 2014年10期2015-02-03
- 完善债券做市支持机制
和探讨的问题。做市商制度重要性从国际经验看，债券市场一般以场外交易为主，而场外交易的主要交易方式为询价交易。询价交易是指交易对手一对一的询价及成交，具有成交金额与品种灵活、单位交易成本低以及信用风险分散等优点，它更好地适应了债券市场主体多元、需求多样的特点。不过，询价交易的市场价格发现功能较差，而且搜寻交易对手并与之谈判的时间成本高。随着市场成熟和交易技术进步，单一的询价制度越来越不适应债券交易大规模、高速度和一体化的要求。因此，债券市场开始引入做市商制度
银行家 2014年4期2014-05-23
- 做市商制度对我国债券市场的影响研究
是不可避免的。做市商作为债券市场交易的重要金融中介，其制度的完善，将对债券市场的发展发挥不可替代的作用。目前中国的做市商制度面临着外部条件发展不足、自身能力不够等现状。针对这种现状，建议政府不断调整政策，为做市商提供更好的发展环境，做市商也应不断完善自己，增强自身能力，从而促进债券市场的发展。关键词：债券市场 债券 做市商 资本市场1 概述中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索。1996年末建立债券中央托管机构后，中国债券市场进入快
中小企业管理与科技·中旬刊 2014年3期2014-04-24
- 做市商探路期权须谨慎
易的陆续展开，做市商一词迅速“升温”。在国内财经会议、论坛上，期货交易所的高管纷纷看好做市商，相信能给国内的期权市场解决流动性的问题。不少机构也在期权仿真交易中扮演着做市商的角色，仿真交易除了钱不是真的，其他都是真的，做市商能否如期货交易所高管所期望的那样，解决流动性问题呢？做市商有何风险呢？说起做市商，有点陌生，在香港的叫庄家，提到庄家大家不太陌生。做市商的盈利模式是通过为公共投资者提供双边报价，获取买卖价差。做市商需要有雄厚的资金做后盾，如同银行的贵金
中国证券期货 2014年1期2014-01-15
- 美国证券场外交易市场发展、监管及其启示
A的监管，但其做市商要接受FINRA、SEC等证券监管机构的监管。为改变我国场外交易市场规模较小的局面，建议借鉴美国场外交易市场，建立全国统一的多层次场外交易市场，引入做市商制度，建立不同市场层次之间的转板机制，加快推动场外市场发展。关键词：场外交易市场；做市商；转板机制1999年1月4日，为了提高市场透明度和减少市场欺诈行为，SEC通过《OTCBB报价资格规则》（OTCBBEligibilityRule），要求所有在OTCBB报价的证券都应按《1934年
海南金融 2013年1期2013-03-06
- 我国创业板市场做市商制度的引进与构建
成功经验，引进做市商制度，构建适应我国创业板市场需要的证券交易制度。一、做市商制度概述（一）做市商制度的含义做市商制度又称报价驱动制度，是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营机构作为特许交易商，持续地向公众投资者对某些特定证券进行买卖双向报价，并在所报价位之上以其自有证券、资金与投资者进行交易的证券交易制度[1]。做市商通过履行这种持续报价与成交的义务为其做市的股票乃至整个证券市场提供流动性。同时，允许其买卖报价存在一定的价差，以此来补偿提供服务
天津法学 2013年1期2013-02-15
- 论做市商制度
30003)论做市商制度元小勇(中共江西省委党校，江西南昌330003)做市商制度在证券交易市场上具有特定的价值。新三板市场要引入做市商制度具有很大的实践意义。美国证券市场对做市商的监管制度及其实践经验非常丰富，我们可以借鉴其中有益的部分。构建我国的做市商监管制度涉及到多层面的内容。做市商制度;监管;构建我国的做市商制度最早的规范是2000年4月，中国人民银行所颁布的《全国银行间债券市场债券交易管理办法》第12条所确立的“双边报价商”制度。为促进债券市场的
地方治理研究 2012年4期2012-08-15
- 金融证券产品交易制度比较分析
易制度都是基于做市商制度和竞价制度而建立的。交易制度影响交易成本，交易成本进而影响产品市场的流动性和活跃度，同时交易制度也会影响市场价格稳定程度和价格发现功能的体现，因此交易制度的选择是市场建设成败的关键。1 主流市场的交易制度目前，世界各主要金融证券市场所采用的交易制度存在一定的差异，欧美成熟市场以做市商制度为主，亚洲等新兴市场以竞价制度为主。随着网络技术的发展，历史悠久的欧美市场在保留传统做市商制度为主的交易制度的同时，引入了竞价制度，形成混合交易制度
产权导刊 2011年3期2011-12-11
- 我国OTC股票市场引入混合交易制度的思考
竞价制度下引入做市商制度予以补充，提高市场的流动性，但有必要通过一定的制度设定提高做市商的做市动力。而对于在产权交易所的非公开发行公司目前还是采用柜台转让的方式，当形成了一个全国联网的统一信息平台后，可引入多元做市商制度，形成有效的价格发现机制和形成机制，提高市场的流动性。实质上就是混合交易制度，混合交易制度的优势在于，能在一定程度上提高市场流动性，并且不存在交易成本较高、较难监管做市行为等缺陷；但难点是存着“做市商困境”——混合交易制度下的做市商难以仅用
财会通讯 2011年36期2011-06-05
- 我国创业板市场做市商交易制度构建
我国创业板市场做市商交易制度构建甫玉龙，吴 昊(北京化工大学文法学院，北京 100028)我国创业板市场推出以来，表面上似乎不缺乏流动性，但仔细考察不难发现，其成交量整体处于下降趋势。引入做市商交易制度，实行竞价交易制度为主做市商交易制度为辅的混合型交易模式，能够有效保证和提高创业板市场的流动性、稳定性，是我国创业板市场发展的必然方向。文章从做市商交易制度的基本理论出发，分析创业板市场引入做市商交易制度的必要性，同时提出构建做市商交易制度的若干建议。创业板
海南大学学报（人文社会科学版） 2010年2期2010-12-23
- 我国资本市场试行做市商制度的探索
国资本市场试行做市商制度的探索□/张洋如果说经销商是商品市场的沟通媒介，解决了生产者和消费者之间在商品买卖价差上的问题，那么商品市场中这种借助经销商的媒介作用来实现商品流通的交易制度在资本市场中就是做市商制度。做市商制度，又称报价驱动制度，具有“做市、托市、监市”的功能，并以其增强市场的流动性、维持价格的稳定性和提高交易的即时性等制度优势，成为各国金融市场进行交易制度创新的重要选择。但长期以来，由于我国对做市商制度的认识不足，导致国内OTC市场的发展大大滞
产权导刊 2010年10期2010-12-11
- 外汇做市业务风险管理问题研究
撮合竞价制度和做市商制度。在做市商制度下，做市商的收入主要来源于报价点差，而风险主要存在于两个方面：一是剧烈的价格竞争所导致的报价点差不断降低的风险，二是做市业务过程中所产生的风险头寸管理损益风险。由于点差收入永远是一个正数，而风险头寸管理损益则是不确定的，因此，提高做市业务风险头寸管理水平，控制好风险头寸管理损益，是决定做市商能否持续经营的关键。我国外汇市场的做市商制度引入较晚，国内金融机构也缺乏外汇做市经验，外汇经纪业务目前在走“国际合作之路”。然而，
中国乡镇企业会计 2010年6期2010-04-22
- 我国创业板市场引入做市商制度论析
创业板市场引入做市商制度论析陈向聪3（东北财经大学法学院，辽宁大连 116025）针对创业板市场固有的缺陷与目前我国创业板市场上出现的明显投机现象，我国创业板市场有必要引入做市商制度。我国已有的做市商制度立法经验及《证券法》的修订为创业板市场引入做市商制度提供了法律支持，但现行《证券法》的相关规定仍对我国创业板市场引入做市商制度构成障碍。对此，可通过针对做市商正常运营做出适用例外的规定，建立做市商的市场准入制度，选择竞争型做市商制度等措施加以完善。创业板市
海峡法学 2010年2期2010-04-10
- 天交所的混合型交易制度
——做市商制度在中国资本市场的借鉴和实践
交易制度 ——做市商制度在中国资本市场的借鉴和实践董瑞华 王喆随着场外交易市场的发展与演变，做市商制度也在不断演化，由单一做市商转变为多做市商，由传统的做市商制度转变为做市商为主的混合型交易制度。天交所目前的交易制度，就是一种混合型交易制度，这种交易制度融合了传统做市商制度与竞价制度、议价制度的特点，一方面充分挖掘做市商制度的优势，另一方面，通过竞价制度、议价制度的引入，较为成功地克服了传统做市商制度的缺陷。一、做市商制度及其演变做市商制度是不同于竞价交易
产权导刊 2010年1期2010-03-10