中公教育借壳上市动因与EVA绩效案例分析

李建明 章雁

2018年以来，国家出台多项政策提出要加快发展现代职业教育，并将深化职业教育产教融合。中公教育作为国内职业教育企业的龙头，通过借壳亚夏汽车，成为第一支登陆A股市场的教育股，到此拉开了教育企业和资本市场结合的序幕。笔者从借壳上市的背景出发，利用EVA指标对中公教育进行上市前后的绩效评价，对职业教育企业借壳上市有一定的借鉴意義。

一、案例背景

1.借壳双方公司简介。①借壳方——中公教育。中公教育始创于1999年，经过快速发展现已拥有2700余人的专职研发团队，教师团队超过18000人，总员工数量超过41000人。公司在全国范围内开设超过1330个直营网点，以公务员等招录考试起家，业务逐渐扩展到以考研辅导为首的学历提升新板块和以IT能力训练为首的职业能力培训新板块，成为国内职业教育内领先的培训平台。鲁忠芳、李永新母子分别持有中公教育41.36%和18.35%的股权，联合创始人王振东持有15.61%的股权。根据2019年年报显示，中公教育营业收入为91.76亿元，净利润为18.05亿元，较上年同期增长52.79%。②售壳方——亚夏汽车。公司前身为“芜湖亚夏实业有限公司”，2006年11月30日成立股份公司，并于2011年8月10日在深交所挂牌上市。截至于交易前，安徽亚夏实业股份有限公司持股比例为18.61%，周夏耘、周晖和周丽等人分别持有9.61%、8.81%和5.87%的股权，股权相对集中。公司主营保时捷、凯迪拉克等品牌轿车销售、维修、装潢、美容以及汽车金融服务，2015年、2016年和2017年的归属于母公司股东的净利润分别为0.15亿元、0.66亿元和 0.73亿元。……